Рекомендация. Покупаем "Газпром"
27.06.2008 12:36 Рост инвестиций обусловлен падением доллара, высоким уровнем промышленной
инфляции наблюдающейся в текущем году, а также возникшими дополнительными
доходами монополии от быстрого роста цен на газ (компания ожидает, что в 2008
году средняя цена реализации газа в ЕС составит $401 за тысячу м3). Таким
образом, в 2008 году суммарный объем инвестпрограммы подскочит до 810 млрд
рублей ($34,4 млрд). Вместе с тем в соответствии с программой реализации непрофильных активов,
компания намерена сократить свою долю в Газпромбанке с 42% до блокирующего
пакета, со
Андрей Круглов. Александр Разуваев, Михаил Занозин, аналитики
"Собинбанка": В данном случае результаты "Газпромбанка" не будут консолидироваться в
отчетности концерна, а размер чистого долга "Газпрома" сократится приблизительно
на 17,6% или $6,5 млрд до 30,5 млрд. Компания ожидает рекордную прибыль в
текущем году и рассчитывает за счет собственных средств сократить долговую
нагрузку, которая резко подскочила в прошлом году из-за приобретения долей в
ряде проектов и компаний ("Сахалин-2", "Белтрансгаз", "Мосэнерго" и пр.) Руководство монополии, пожалуй, впервые объявило, что компания намерена
реализовать опцион на покупку 20% пакета акций "Газпромнефти" у компании
"Энинефтегаз" (совместное предприятие 60:40 итальянских Eni и Enel) за
приблизительно $3,7 млрд. Согласно существующему договору, "Газпром" может
выкупить 20% "Газпромнефти", "Арктикгаз", "Уренгойл" и "Нефтегазтехнология". В условиях беспрецедентно быстрого роста цен на нефть, а вслед за ними и на
газ, и более мягкой системы налогообложения газового сектора, чем нефтяного,
"Газпром" может значительно увеличить капзатраты (на активную программу
экспансии на внешние рынки и осуществления капиталоемких проектов в России) и
вместе с тем снижать долговую нагрузку. По нашей оценке, по итогам года
суммарный объем капвложений превысит "увеличенный" прогноз "Газпрома" и составит
$37 млрд. Существует вероятность, что итоговая цифра может даже превысить наш
прогноз, основное влияние окажут сроки реализации опциона на покупку акций
"Газпромнефти", цены по
на Ковыктинское месторождение, и объема инвестиций в крупнейшие проекты
транспортировки и добычи газа. Мы положительно оцениваем планы компании по реализации опциона и сокращению
долговой нагрузки. Возможно, после реализации опциона "Газпром" воспользуется
принудительной офертой и выкупит оставшиеся акции "Газпромнефти" с рынка. Такой
поворот событий несет в себе определенные риски для миноритариев "Газпромнефти".
Мы рекомендуем "Покупать" акции
"Газпрома".
