ЛСР устоит на стройматериалах
02.10.2008 18:14 Выручка "Группы ЛСР", по сравнению с аналогичным периодом
прошлого года увеличилась на 53% и составила $940 млн. EBITDA увеличилась на
83%, и составила $243 млн., а маржа по EBITDA выросла на 4% до 26%. При этом общий долг компании вырос на $433 млн. или на
44% до $1,4 млрд. "Существенное увеличение объема привлеченных заемных
финансовых ресурсов связано с реализацией инвестиционной программы", - говорится
в сообщении компании. Чистый долг составил чуть более $1 млрд. против $629
млн. на конец прошлого года. Впрочем, благодаря росту показателя EBITDA, долговая
нагрузка ЛСР остается вполне приемлемой: показатель чистый долг/EBITDA по итогам
первого полугодия составил 2,6 (против 3,1 в первом полугодии прошлого
года). Снижение чистой прибыли с $209 млн за аналогичный
прошлогодний период до $3 млн. за шесть месяцев 2008 года в компании объясняют
так: "Это связано не со снижением операционных результатов деятельности
компании, а с переоценкой некоторых объектов коммерческой недвижимости в связи с
изменениями методологии, применяемой независимым оценщиком - компанией DTZ".
Убыток от переоценки инвестиционной собственности составил $159 млн. "Это так
называемая бумажная переоценка, это не денежный показатель. Просто сейчас, в
период кризиса оценщики применяют более консервативную методику оценки стоимости
объектов", - говорит аналитик ИК "АнтантаПиоглобал" Андрей Верхоланцев. Тревогу у аналитиков вызывает другое - структура портфеля
проектов "Группы ЛСР". Так, на стадии девелопмента, разработки концепции,
проектирования и начала строительства, то есть на этапах, далеких от продаж
готовых помещений, у компании 94,5% объектов. "Риск заключается в том, что
сейчас, из-за кризиса, строительство многих объектов может быть отложено,
что приведет к уменьшению денежных потоков", - говорит Верхоланцев. Кроме того,
у компании на 81% снизились продажи в Москве, так же есть снижение по продажам
эконом-класса в регионах. Впрочем стоит отметить, что девелопмент и строительство –
это, по словам Верхоланцева, лишь 40% бизнеса Группы. 60% занимает производство
стройматериалов, которые в условиях развития инфраструктурных проектов в России,
очень востребованы. "Огромное значение имеет тот факт, что бизнес компании
диверсифицирован. "Группа ЛСР" занимается производством песка, щебня, бетона и
других стройматериалов. В отдельное направление выделен бизнес, связанный со
строительной техникой. Я думаю, что чисто бухгалтерские тонкости, в результате
которых компания показала $159 млн. убытка вряд ли напугают инвесторов и
повлияют на их интерес к бумагам компании. На деле же портфель компании
повысился в цене приблизительно на 15%.", -- считает аналитик UniCredit Aton
Роман Громов. Впрочем, на 17.00 четверга бумаги "Группы ЛСР" на LSE
потеряли в цене 7,2% и торговались по цене $4,5 за GDR.
