Buy back лишит Дерипаску "Норникеля"
06.10.2008 14:37 "Норильский
никель" готов выкупить с рынка собственные бумаги. Однако процедура
обратного выкупа акций с рынка (buy back) "Норникеля" не учитывает одного
важного момента - предъявленные к выкупу бумаги не блокируются, то есть
сделки по ним могут продолжаться. Инвестор покупает акции ГМК с тем, чтобы заработать на
них за счет buy back - выкупив бумаги, "скидывает" до 90% акций на
рынок. Этот пакет покупает следующий инвестор, и далее механизм повторяется
до последнего дня приема заявок, то есть до 28 октября 2008 года. "В результате действует эффект мультипликатора – одна и та
же акция учитывается несколько десятков раз. Поэтому фактически к выкупу будет
предъявлено не 40%, а намного больше. Таким образом, "Норникель" может
получить к выкупу 200% или даже 1000%", - подсчитала аналитик "Атон" Ольга
Митрофанова. В "Норникеле" не исключают такой возможности. В беседе
с dpmoney в компании отметили, что это технический момент, который просто
не был учтен. Если расчет экспертов окажется верным, и эффект
мультипликатора сработает по максимуму, то часть выкупленного пакета может
составить не 10% от поданных заявок, а 0,4%. Значит, "Норникель"
скупит не заявленные 4%, а гораздо меньше – около 0,16%. Таким образом,
затраты компании на buy back сократятся в 25 раз – процедура обратного выкупа
акций обойдется "Норникелю" всего в $80 млн (вместо объявленных $2 млрд). В начале прошлого месяца известие о buy back оказало
неплохую поддержку акциям компании. Когда все голубые фишки стремительно
опускались на дно, бумаги "Норникеля" оставались на плаву. Сегодня ожидание buy back действует прямо
противоположно. Из-за того, что спекулянты сбрасывают акции, предложение
значительно превысило спрос. В результате за минувшую неделю акции "Норникеля"
подешевели на 24%, а сегодня к моменту простановки торгов на ММВБ они успели
потерять 26%. Объ
"Норникеля", в компании не могли не придвидеть такого развития
событий. Поэтому некоторые участники рынка усмотрели в buy
back намерение лишить Олега Дерипаску его доли в
капитале ГМК. Как известно, пакет в 25%+1 акция бизнесмен купил в конце
прошлого года у Михаила Прохорова. При этом приобретенные
акции переданы в залог под синдицированный банковский кредит, который
был привлечен для того, чтобы расплатиться с Прохоровым. Подобную схему "Русские машины" Олега Дерипаски использовали
при сделке с канадской Magna. В минувшую пятницу миллиардер был вынужден выйти
вышел из состава акционеров одного из крупнейших в мире производителей
автокомпонентов. Миллиардер передал голосующие акции одному из банков, который и
финансировал их приобретение (с большой долей вероятности, это BNP
Paribas). Банк неоднократно требовал дополнительное обеспечение залога из-за
того, что акции проседали в цене. После очередного margin
call заемщик отказался это сделать, и банк принял решение продать
пакет. Такая же участь может постичь и принадлежащий
"Русалу" пакет "Норникеля". Неуклонно дешевеющие бумаги (Ренессанс
Капитал сегодня снизил оценку акций "Норникеля" на 34%) банки могут пустить с
молотка. В прошлом году Владимир Потанин не скрывал желания получить
этот пакет, который его экс-партнер Михаил Прохоров продал Олегу Дерипаске.
Сейчас все может вернуться на круги своя. Как говорят эксперты, Владимир
Потанин грамотно использовал канонический механизм сделок по слиянию и
поглощению, характерный для стиля американских "акул бизнеса" в
50-х годах прошлого века. Правда, представители "Базэла" на срочно созванном в
воскресенье брифинге утверждали, что ситуация с Magna не повторится. Но
факт остается фактом - на покупку доли в капитале
"Норникеля" "Русал" привлечено $4,5 млрд, и заем обеспечен купленным
бумагами. Получается, что Дерипаска готов подтверждать залог практически
любой ценой. Не исключено, что, в том числе, ради этого он расстался с Magna.
