Алексей Моисеев: ЗПИФы – не лекарство от всех бед
13.10.2008 14:30 Мнением относительно перспектив закрытых фондов поделятся
управляющие и директора управляющих компаний. Алексей Моисеев, начальник управления инвестиционных
продуктов УК БФА, считает, что с точки зрения устойчивости к текущей рыночной
волатильности принципиальной разницы между закрытыми и открытыми фондами нет. По
его мнению, проблемы и неопределенность на финансовых рынках в равной степени
могут сказаться и на тех, и на других. dpmoney: Можно ли рассматривать закрытые фонды как альтернативу
открытым ПИФам? Алексей Моисеев: В принципе все финансовые инструменты в той
или иной степени – это альтернатива друг другу. Однако я не взялся бы говорить о
том, что ЗПИФы – это способ получить гарантированно лучшую по сравнению с
открытыми фондами динамику в текущих условиях. В сентябре банкротство Lehman
Brothers и проблемы целого ряда других крупнейших финансовых институтов
спровоцировали масштабный кризис доверия на мировых финансовых рынках. Сейчас
приходится констатировать, что финансовая система частично парализована, а ранее
работавший механизм ценообразования активов поврежден. В этой ситуации движения
котировок определяются в первую очередь вынужденными продажами одних участников,
продающих активы для выполнения своих обязательств, и паническими настроениями
других. Конечно, имеет место и ухудшение прогнозов по показателям реального
сектора мировой экономики, однако я не думаю, что снижение индекса Nikkei на 10%
за день или внутридневные колебания DJIA в диапазоне 1000 пунктов (больше 10%)
можно объяснить какими-либо фундаментальными факторами. dpmoney: Правильно ли я понимаю, что доходность ЗПИФов, если брать 9
месяцев 2008 года, значительно выше, чем у открытых фондов? А.М.: Да, по крайней мере, по некоторым фондам. Однако
необходимо отметить, что некое обобщенное впечатление о доходности закрытых
фондов составить довольно трудно, если по открытым и интервальным фондам
доступны многочисленные рэнкинги доходности, то рынок ЗПИФов с этой точки зрения
менее прозрачен. Кроме того, в любом случае получилась бы "средняя температура
по больнице". dpmoney: Вы имеете в виду, что между самими ЗПИФами тоже могут быть
существенные различия? А.М.: Да, именно так. ЗПИФы очень существенно различаются по
своим инвестиционным целям и возможностям. К примеру, закрытым фондам акций и
смешанных инвестиций доступен более широкий круг бумаг по сравнению с открытыми
и интервальными фондами, в частности, они могут приобретать некотируемые бумаги,
но в любом случае они привязаны к конъюнктуре фондового рынка. Совершенно
отдельный сегмент рынка ЗПИФов – это фонды недвижимости. За последние несколько
лет недвижимость продемонстрировала впечатляющий рост, однако уверенно сказать,
что она продолжит расти в ближайшие месяцы и кварталы, я думаю, никто не
решится. Набирают популярность венчурные фонды, то есть фонды, вкладывающие в
проекты на этапе start up, сильно рискующие, но за счет этого, если предприятие
встает на ноги, зарабатывающие прибыль в сотни процентов. Но опять же, сделать
объективный прогноз, насколько легко будет зарабатывать на рынке start up в
ближайшее время, весьма трудно. dpmoney: Для каких категорий инвесторов закрытые фонды – это сейчас
оптимальный инструмент для инвестиций? А.М.: Исходя из многообразия закрытых фондов, круг
инвесторов тоже может быть весьма широкий. В последнее время появляются
"розничные" фонды недвижимости, с минимальной суммой инвестиций от 100 тыс.
рублей, если не меньше. Соответственно если вы верите в перспективы
недвижимости, и при этом у вас абсолютно нет возможности сразу купить квартиру
или хотя бы комнату – такой инструмент для вас будет очень удобен. С такими
фондами могут соседствовать фонды, у которых первоначальный взнос составляет
несколько млрд рублей – в этом случае ЗПИФ является фактически формой оформления
для портфеля конкретного клиента, под его потребности создается фонд и
управляющие для него индивидуально будет составлять портфель. Наконец, ЗПИФы,
благодаря особенностям российского законодательства, являются удобным
инструментом для защиты активов, и в таком качестве также достаточно широко
используются. dpmoney: Возвращаясь к текущей ситуации на фондовом рынке, что бы вы
посоветовали инвесторам? А.М.: Краткосрочная динамика рынков сейчас абсолютно
непредсказуема, последние дни наглядно это показали. Но в итоге, скорее всего,
сработает старая аксиома, и покупки, сделанные в тот момент, когда на рынке
господствует паника, через какое-то время принесут максимальную прибыль. Но тут
надо четче, чем когда-либо, оценивать собственную готовность к рискам, понимать,
сможете ли вы спокойно смотреть на колебания таких масштабов, как сейчас. Если
да, то тогда надо выбирать
здраво оценить ситуацию. А здравая оценка состоит в том, что текущие цены не
связаны ни с реальным экономическим положением эмитентов, ни даже с прогнозами
относительно ближайшего будущего – только с паникой. А, как показывает практика,
действия, совершенные на волне паники, в итоги почти всегда ведут к
убыткам.
