Когда денег у компании много, но акции дешевые
16.10.2008 13:19 Журнал Businessweek провел анализ 180 мировых компаний с
капитализацией более $500 млн. Выяснилось, что акции 29 американских и 185
компаний из других стран сегодня торгуются по цене, даже близко не отражающей
количество наличных на их банковских счетах. Другими словами, у какой-то
корпорации в банке лежат $2 млрд, но по мнению фондового рынка, эта корпорация
стоит никак не больше $700 млн. Во времена предыдущего фондового обвала 2002
года такими парадоксальными выглядели акции 14 компаний из США и 77 из
других стран. По мнению аналитика Needham & Co Чарльза Вольфа эта ситуация
представляется весьма заманчивой для инвесторов, так как акции явно
недооценены. Легендарный американский инвестор Бенджамин Грэхем, который
был учителем самого Уоррена Баффета, применял аналогичные расчеты стоимости
акций компаний во время Великой депрессии. В 1934 году он писал в журнале
Security Analysis, своего рода библии для инвесторов: "Либо цены на акции
неоправданно низки, либо эти компании должны быть ликвидированы". Сегодняшними лидерами списка стали финансовые гиганты Morgan
Stanley из США и Macquarie Group из Австралии, пострадавшие от финансового
кризиса. Индустриальный спад также резко обрушил акции автогиганта General
Motors, авиакомпании United Airlines и многих других аналогичных компаний. Следует ли выбросить акции этих компаний на свалку,
или, наоборот, поскорее скупать? Это зависит от многих факторов. С точки
зрения инвестора, высокий уровень долгов той или иной компании сразу же делает
ее запас наличных менее впечатляющим. Так у ADC Telecommunications сегодня
скопились на счетах $657 млн, но этот производитель электронных устройств
задолжал примерно $650 млн. Представитель компании отказался от комментариев по
этому поводу, заметив только, что ADC планирует осуществить выкуп акций на $150
млн. Другой фактор заключается в том, что вообще считать
наличными. По бухгалтерским правилам некоторые краткосрочные инвестиции
можно квалифицировать, как эквивалент наличных. Ранее в этом году некоторое
количество компаний выяснило, что на их балансах содержатся ценные бумаги с
аукционной ставкой, некоторые из которых были связаны с субстандартной ипотекой
и другими "токсическими" активами. А это весьма сомнительный запас средств. Наличные могут быстро исчезнуть. У Cypress Semiconductor
недавно было $819 млн, а затем компания использовала часть средств для
поглощений и уплаты долгов. Теперь по словам представителя Cypress, у компании
наличных в два с лишним раза меньше ее рыночной капитализации, составляющей $644
млн. И все-таки количество наличных - неплохой показатель. В 2001
году в США лопнул мыльный пузырь интернет-компаний. У 14 из них
после обвала слишком низкая стоимость акций явно не соответствовало
количеству наличных. В течение следующего года акции этих компаний поднялись в
цене на 66%, в то время, как индекс Standard & Poor's 500 за тот же срок
прибавил всего 29%. По информации Businessweek.
