Падение цен на нефть не устраивает ОПЕК
17.10.2008 11:26 Нам дополнительную волатильность прибавляет аналогичная
неопределенность на рынке нефти. Вопрос мировой рецессии остается открытым,
большое значение для цен на нефть будет иметь также результат президентских
выборов в США. Страны ОПЕК решили провести 24 октября внеочередную встречу для
обсуждения ситуации на рынке и принятия стабилизационных мер. Сокращение квот на
добычу выглядит практически неизбежным. Вице-премьер российского правительства Игорь Сечин дал
поручение соответствующим ведомствам рассмотреть возможность сокращения
экспортных пошлин для месторождений Восточной Сибири. В основе логики нефтяников
лежит значительная разница в себестоимости добычи на месторождениях Восточной и
Западной Сибири. С экономической точки зрения текущий уровень отчислений НДПИ +
экспортные пошлины является очень жестким и значительно тормозит развитие
сектора. При этом именно от месторождений Восточной Сибири зависит будущее
сектора, нельзя вечно проедать советской наследство. Однако, спрогнозировать в
условиях глобального экономического кризиса средне и долгосрочные доходы
российского бюджета достаточно сложно. Можно лишь надеяться, что правительство
найдет равновесие между интересами нефтяников и государства. Следует также отметить, что нефтяные доходы могут выводиться
в бюджет не только через налоги и экспортные пошлины, но и через дивиденды на
государственные стейки. Контрольные пакеты акций "Газпрома" и "Роснефти"
принадлежат государству. Через "Газпром" государство контролирует "Газпром
нефть", через "Газпром нефть" российское правительство наполовину контролирует
"Славнефть". Столь высокая доля государства в капитале является естественной,
учитывая стратегическую роль нефтегазового сектора для России. В секторе нашими основными фаворитами остаются акции
"Роснефти" и "Газпрома". На основе денежных потоков без учета последнего
снижения нефтяных цен справедливая цена акций "Роснефти" составляет $15,66,
"Газпрома" - $23. Однако, капитализация нефтегазовых компаний в
значительной степени зависит от динамики мировых цен на нефть. В период
финансового кризиса ценовая конъюнктура на рынке черного золота особенно
волатильна. С точки зрения фундаментальной оценки справедливым является уровень
в $100 за баррель. Сегодня Государственная Дума рассмотрит в первом чтении
законопроект, дающий Банку России право участвовать в биржевых торгах акциями и
облигациями. Подробности разрешенных Банку России операций не ясны. Однако,
вероятно ЦБ будет работать не только с коммерческими банками, но и с
инвестиционными компаниями. Власти имеют очень хороший план по стабилизации
финансовых рынков. Однако, к моменту, когда все деньги дойдут до рынка и все
законы будут приняты, далеко не все инвесторы и участники рынка останутся в
живых. Основным вопросом остается – когда уляжется паника. Вряд ли
это позитивное событие состоится в ближайшие дни. Однако, даже самые черные
полосы на рынке и в жизни заканчиваются. Я оцениваю валютный потенциал роста
российского рынка от текущих уровней на период в 6 месяцев в 100%. С моей точки
зрения у девальвации рубля больше минусов, чем плюсов. Однако, исключать данный
сценарий нельзя. В свое время курс доллара достигал почти 32 рубля за
доллар.
