Доходность облигаций все растет
22.10.2008 19:03 Негативная динамика в сегменте рублевого долга продолжилась
и на наступившей неделе. В понедельник индекс корпоративных облигаций ММВБ
достиг 144,2 пунктов, установил новый минимум с начала исчисления этого
показателя в апреле. Это уже на 11,3% ниже самого высокого результата в
июне. С падением цены растет доходность. По расчетам "Банка
Москвы", по итогам прошлой недели доходность всего сектора корпоративных
облигаций выросла на 4% до 26% годовых. При этом доходность облигаций "голубых
фишек" осталась на уровне 13,3% годовых, второй эшелон торгуется уже под 27%, а
третий – выше 45%. "Динамика индексов отражает наличие спроса в облигациях
первого эшелона и его полное отсутствие в других секторах", - поясняет цифры
аналитик "Банка Москвы" Егор Федоров. С начала года произошло уже порядка 20 технических дефолтов.
По многим обязательства были выполнены уже на следующий день, однако финансовые
проблемы меньших компаний была очевидна. При этом четко определить компании,
которые однозначно столкнутся с проблемами обслуживания своих обязательств в
дальнейшем сложно, согласились беседовавшие с "ДП" участники рынка. Проблемы неплатежей связаны не только с наступившим
кредитным кризисом, принесшим с собой сжатие банковской ликвидности и
затруднения с кредитованием реального сектора. Еще в декабре 2006 года
рейтинговое агентство "Эксперт-РА" опубликовало исследование, в котором его
специалисты отмечали потенциальные риски быстрого роста числа эмитентов в
третьем эшелоне, которые могли бы реализоваться именно в 2008 году. Возможность
обойтись без обеспечения и привлекательные ставки привели к росту объемов рынка
корпоративных облигаций в 15 раз в предыдущие пять лет. "Даже некоторые крупные и, казалось бы, успешные сегодня
компании в краткосрочной перспективе могут столкнуться с серьезными проблемами,
вызванными в том числе и изменением конъюнктуры. Следовательно, сейчас проблема
дефолтов на рынке становится чрезвычайно актуальной", - говорилось в обзоре
почти двухлетней давности. "Большому объему накопленных долгов компании зачастую
обязаны бурному развитию в 2006-2007 годы, в период достаточно дешевых и
доступных ресурсов, - соглашается начальник отдела анализа рынка долговых
обязательств ИБ "КИТ Финанс" Владимир Малиновский. - Многие агрессивно расширяли
свой бизнес в расчете его выгодно продать, а сделать это можно было только за
счет заемных средств". Беспорядок на фондовом рынке на руку тем, кто видит для себя
возможность заработать на непривычно высоких ставках и выгодно вложить свои
деньги на относительно короткий срок. При текущем уровне котировок на рынке
практически не осталось бумаг, предлагающих доходность ниже процента банковского
депозита. "Считаю, что присмотреться лучше не к голубым фишкам типа
"Газпрома" и РЖД, а к другим эмитентам первого эшелона, чья деятельность также
крайне важна для нормального функционирования российской экономики. Например,
облигациям компаний электроэнергетики. И, естественно, не надо забывать, что
бумаги должны быть короткими – срочностью максимум год", - советует Владимир
Малиновский.
