Пять инвестиционных идей
24.10.2008 14:28 Эксперты видят пять возможностей остаться на рынке и
заработать: 1.Покупайте относительно дешевые акции. Представленные на
фондовом рынке нефтяные компании России и "Транснефть" за 2008 год по прогнозам
получат в общей сложности около $50 млрд. прибыли, а их совокупная рыночная
капитализация сейчас приблизительно равна стоимости одной Petrobras
(прогнознаяприбыль – $17–19 млрд.). Прибыль газодобывающих компаний, акции
которых находятся в обращении ("Газпром" и "НОВАТЭК"), должна превысить $37
млрд., но в совокупности стоят они столько же, сколько бразильская компания. 2.Воспользуйтесь “моральной угрозой”. Мы отдаем предпочтение
облигациям "Газпрома" перед его акциями. Доходность еврооблигаций концерна –
более 15%. Даже при цене нефти в $70–80 за баррель доходность свободных денежных
потоков "Газпрома" по итогам 2008 года будет ниже 12%. Кроме того, акции "Газпрома" могут дорожать только вместе с
облигациями, т. к. на обе категории бумаг влияют одни и те же настроения. Итак,
долговые обязательства Газпрома дешевле его акций. Мы уверены, что даже если
положение на финансовом рынке продолжит ухудшаться, дефолт "Газпрому" не грозит.
(В противном случае Европу ждут большие трудности, ведь "Газпром" обеспечивает
ей четверть поставок газа). 3.Пользуйтесь ослаблением рубля. Владельцы привилегированных
акций "Сургутнефтегаза" выигрывают от слабого рубля сразу по двум причинам:
расходы компании снижаются, а денежные средства на депозитах (свыше $20 млрд.)
дорожают, поскольку их основная часть номинирована в долларах. Следовательно, прибыль компании превысит прогнозы, особенно
в четвертом квартале этого года, а это, в свою очередь, увеличит дивидендную
доходность “префов”, и без того высокую (даже при текущем прогнозе чистой
прибыли она составляет 19%). Временное изменение порядка расчета экспортной
пошлины (без эффекта “запаздывания”) или их снижение в декабре может увеличить
дивиденды Сургутнефтегаза еще значительнее. 4.Берите легкие деньги. Рыночная капитализация
"КазМунайГаза" сейчас составляет около $4,3 млрд., а денежные средства компании
– $3,8 млрд. Стоимость предприятия – менее $500 млн., прогнозная чистая прибыль
за 2009 год – $1,3 млрд., а свободные денежные потоки при цене нефти в $50 за
баррель – около $500 млн. Таким образом, рынок оценивает "КазМунайГаз"
чрезвычайно низко. Сейчас это единственная в мире государственная нефтяная
компания, которая выкупает свои акции с рынка: интересы миноритарных акционеров
для нее явно не на последнем месте. 5.Покупайте страховку от катастроф. Во-первых, НОВАТЭК
сейчас оценен так, словно цена нефти равна нулю и словно после 2010 года тарифы
на газ не будут повышаться – или как будто после 2009 года рост добычи компании
прекратится. Но для этого в России должна начаться глубокая затяжная рецессия, а
ее ничто не предвещает даже в нынешней тяжелой ситуации. Во-вторых, инвесторам, которые ожидают сильной девальвации
рубля (как в 1998 году), можно рекомендовать короткую позицию по акциям
"НОВАТЭКа" против бумаг "Газпрома" и "ЛУКойла": в отличие от российских нефтяных
компаний, НОВАТЭК получает основную часть выручки в рублях.
