Загадка "Системы"
24.10.2008 19:24 Котировки АФК "Системы" с начала сентября текущего года
потеряли более 80%. 22 октября акции "Системы" снизились на ММВБ более чем на
21%. Падение усилилось после выхода отчетности компании по итогам третьего
квартала текущего года. Убыток "Системы" в третьем квартале составил около
95 млрд. рублей по сравнению с прибылью во втором квартале 8,5 млрд. рублей.
"Кроме того, менеджмент компании заявил о сокращении объема
капзатрат в четвертом квартале текущего года и в будущем году и о
приостановке большинства проектов, в частности откладываются сделки по
приобретению операторов СМАРТС и "Скай Линк", эту новость рынок воспринял также
негативно. Накануне акции "Системы" подешевели на ММВБ на 17% ", - отмечает
аналитик инвестиционной группы "Универ" Ксения Поляк. Не порадовала инвесторов и новость о пересмотре
рейтинговым агентством Moody s корпоративного рейтинга "Ba3 " АФК
"Система" и корпоративного рейтинга "Ba1" "Системы-Галс" с
возможностью понижения. Инвесторы решили не рисковать и поспешили
избавиться от акций. За неделю капитализация МТС на ММВБ снизилась на 18,86%.
Потери "материнской" компании - "Системы" в два раза больше. За неделю она
подешевела на 36,02%. "МТС, актив, который генерирует денежный поток. Остальные
активы в "Системе" этот денежный поток "потребляют" и очень хотят потреблять
больше. МТС крепче с точки зрения кредитного качества. Кроме того, на падающем
рынке, дисконты имеют свойство увеличиваться дисконт холдинга к его
составляющим возрастает, так и произошло с "Системой", - поясняет аналитик УК
"КапиталЪ" Федор Наумов. Капитализация "Системы" уже несколько лет стабильно ниже
суммы долей ее в "дочках", отмечают эксперты. Над этой загадкой аналитики ломают
голову уже не первый год. Логика очень простая, уверен Алексей Вязовский из ФГ
"Калита-Финанс". Последние десять лет, российские олигархи привлекали
дешевые долларовые кредиты под залог своего бизнеса, а проще говоря, закладывая
акции иностранным банкам. Как только начался кризис на фондовом рынке залоги
принялись дешеветь с устрашающей скоростью. "А что делает банк, когда дешевеет залог? Кстати, "Система"
владеет также крупным оператором на рынке недвижимос
у которого также большой кредитный портфель. Банк требует дополнительного
обеспечения либо досрочного погашения кредита. Только вот незадача,
перекредитоваться сейчас негде. Никто не дает денег. В ситуации margin call -
банкам ничего не остается, как обращать залог в деньги, продавая акции на рынке
по любым (обычно плохим) ценам. Могло ли подобное случиться с Евтушенко,
владельцем АФК "Системы"? Не исключено, что да", - предполагает Вязовский. По мнению, экспертов поводов для роста в ближайшее время ни
у бумаг "Системы", ни у МТС нет. В текущих условиях по этим бумагам наблюдается
дефицит инвестиционных идей. Бумаги будут двигаться вниз вместе со всем
рынком.
