Национализация бизнеса: быть или не быть?
28.10.2008 08:44 Возможен выкуп государством
привилегированных акций и конвертируемых облигаций российских компаний. По словам первого вице-премьера
Игоря Шувалова, правительство не ставит себе задачи долговременно присутствовать
как акционер в капиталах компаний, которые могут поддерживаться таким образом.
Термина "национализация" чиновник
тщательно избегал, тем не менее речь идет именно о ее мягкой форме, реализуемой
в странах ЕС. Так, в рамках такой операции
швейцарская банковская группа UBS в октябре выпустила конвертируемые облигации
на сумму $6 млрд, которыми было оплачено увеличение капитала группы властями
страны, технически планы частичной национализации банковской сферы
Великобритании реализуется так же. Ранее о возможности временного
вхождения в капитал компаний, находящихся в кризисе, заявлял лишь вице-премьер
Сергей Иванов — 17 октября он пояснил, что государство готово "по обоюдному
согласию" выкупать акции высокотехнологичных компаний и предприятий ВПК у
частных владельцев. Игорь Шувалов не назвал
потенциальные объекты "мягкой национализации", но также подчеркнул, что
эти меры Белый дом обсуждает не по своей инициативе, а по предложениям их
владельцев. В настоящий момент конвертируемые
облигации — малопопулярный инструмент на российском финансовом рынке.
По данным Cbonds.ru, крупнейшими выпусками таких бумаг на рынке являются эмиссии
"Роснефти" на $790 млн и "Мечела" на $150 млн. Сам по себе выкуп уже существующих
привилегированных акций компаний вряд ли чем-то им поможет. Тем не менее
размещениями новых эмиссий этих инструментов государство может обеспечить
решение проблем любой компании, которая согласилась на его помощь,
реструктурировав свои долги. Речь не идет о программах выкупа
ВЭБом акций эмитентов с рынка на 175 млрд — на выкуп привилегированных акций и
конвертируемых бондов пока ничего не заложено в бюджетах государства и ВЭБа.
Игорь Шувалов в этом контексте
впервые заявил о том, что Белый дом осознает проблему moral hazard — роста риска
снижения ответственности менеджмента компании, которую правительство спасает
таким образом. Первый вице-премьер пообещал
решить проблему ростом госконтроля, но не вхождением представителей государства
в менеджмент. "Мы туда как менеджеры не пойдем, хуже менеджеров, чем мы, нет",—
констатировал замглавы правительства. Экономистам инвестбанков
применение государством "европейского" инструментария поддержки не слишком
нравится. Владимир Тихомиров из "Уралсиба"
поясняет: "Акции можно выкупать напрямую с рынка, а можно кредитовать
под залог акций и облигаций. Действия на открытом рынке в сегодняшних условиях
могут дать только краткосрочный эффект и привести к еще большей волатильности
рынка. Более того, покупка акций на открытом рынке ставит под серьезный риск
устойчивость государственных финансов и может послужить толчком к пересмотру
кредитных рейтингов".
