"Тройка Диалог": Девальвация - благо для России
10.11.2008 12:22 Как говорится в стратегическом обзоре инвесткомпании, при
низких ценах на сырье ($50 за баррель нефти) объем российского товарного
экспорта уменьшится вдвое, а сальдо счета движения капитала станет
отрицательным. Дефицит капитального счета составит около $50 млрд, при
неизменном валютном курсе возникнет дефицит бюджета и счета текущих операций.
Кроме того, эксперты отмечают, что вскоре после ослабления рубля, как и в 1998
году, рынок акций РФ мог бы достигнуть "дна". "Более дешевый рубль стимулировал бы
производителей, ориентированных на внутренний рынок, и повысил бы
рентабельность экспортеров. По нашим оценкам, при 30%-ом ослаблении рубля
прогнозный коэффициент "цена/прибыль на 2009 год" для индекса РТС будет
составлять 5,4, а "цена/балансовая стоимость на 2009 год" - менее 1,0. Кроме
того, уменьшение доходов от продажи сырья побудило бы правительство провести ряд
реформ, а компаниям - сосредоточить ресурсы лишь на наиболее рентабельных
проектах", - говорится в обзоре. Аналитики подчеркивают, что если сырье подешевеет, это будет
оказывать давление на обменный курс рубля. Правительство в состоянии
поддерживать рубль, имея значительные валютные резервы, однако может и перейти к
политике свободного колебания валютных курсов. По оценкам специалистов "Тройки Диалог", политика свободного
плавания позволит реальному эффективному курсу рубля вернуться на уровень
2005-2006 годов. В реальном выражении рубль может потерять 15-17%. Аналитики Альфа-банка полагают, что ослабление рубля не
поможет поддержать рост ВВП. Как считают эксперты банка, ожидания ослабления
рубля, основанные на убежденности в том, что это помогло бы поддержать рост
российской экономики, спорны: девальвация рубля в 1998 году была успешной из-за
низкой монетизации экономики РФ.
