Ставки уходят ниже плинтуса
10.11.2008 14:12 Эстафетная палочка снижения ставок последовательно
переходила от Австралии к Англии, затем Европейскому Союзу, Швейцарии, Дании и,
наконец, Чехии. Больше всех удивил Банк Англии, срезавший свою ставку на 1,5% и
закрепив ее на уровне 3% годовых. Решительность была свойственна и Резервному
Банку Австралии, контролирующему ставку по кредитам overnight: после снижения на
0,75% она была зафиксирована на 5,25%. Остальные центральные банки пошли лишь на полупроцентное
снижение, и лишь Банк Швейцарии остановился на 25 базисных пунктах (0,25%
годовых). Такие агрессивные действия центральных банков эксперты объясняют
желанием проложить для рынков кротчайший фарватер к выходу из наступающей
рецессии. Дефицит доверияНесмотря на то, что мировые финансовые
власти вполне успешно справляются с задачей вливания ликвидности в финансовый
сектор, недоверие на межбанковском кредитном рынке по-прежнему остается главной
неразрешенной проблемой рынков. В четверг ставка LIBOR по долларовым
межбанковским кредитам на три месяца опустилась до четырехлетнего минимума –
отметки 2,39% годовых. "Позитивные сдвиги есть, – говорит Грегори Этчисон (Gregory
Etchison), один из финансовых управляющих американской инвестиционной компании
Raymond James Financial Services. - Тем не менее, этого явно недостаточно, ведь
базовая ставка ФРС США находится на уровне 1%". Если в течение четырех
лет, начиная с 2003, разрыв между ставками ФРС и LIBOR колебался в районе
0,2-0,3%, то сейчас это 1,39%. Данные цифры ясно свидетельствует о том, что
большая часть ликвидности, впрыснутая в банковский сектор, в результате
взаимного недоверия оседает на счетах ограниченного числа игроков рынка. Инфляция, раздутая нестабильностью сырьевых рынков,
осложняет ситуацию. "Можно проводить денежно-кредитную политику с нулевыми
ставками", - заявил в пятницу председатель ФРС Атланты Денис Локхарт.
"Теоретически можно, но если же ставка действительно достигнет нулевых уровней,
это будет означать, что ФРС будет работать в серьезный минус", - полагает
Грегори Этчисон. Прогноз Международного Валютного Фонда по инфляции в США за
2008 год - 4,2%. С той же проблемой может столкнуться и Англия, где инфляция
прогнозируется на уровне 3,8%. Даже страны с традиционно высокими процентными ставками идут
сегодня на активное ослабление своей монетарной политики, а в результате
получают ослабленную национальную валюту. Снижение Резервным Банком Австралии
ставки по кредитам overnight с сентябрьских 7% до текущих 5,25% при
продолжающемся оттоке капитала стоило австралийскому доллару слишком дорого.
Если в начале августа за один австралийский доллар (AUD) давали 95 американских
центов, то в пятницу на валютных рынках за него предлагали только 68 центов.
Интересней всего прослеживать динамику курса национальной валюты Австралии по
отношении к японской йене. Дело в том, что Япония со своими предельно низкими
процентными ставками считается главным поставщиком капитала для австралийского
рынка. Поэтому начавшаяся в конце августа репатриация капитала из Австралии в
Японию обвалила курс национальный валюты. Только за три месяца, с 27 августа по
27 октября, австралийский доллар обесценился против японской йены на 40%.
Сегодня пара AUD/JPY торгуется в диапазоне 65-70 йен за один австралийский
доллар. Доллар отдыхает перед подъемомКак ни странно, но
последние три недели на валютных рынках заметна временная стабилизация
обстановки. Вот уже 14-й день как ключевая пара EUR/USD торгуется в диапазоне
$1,25-1,30. По словам Андрея Кабанова, генерального директора инвестиционного
холдинга "Адекта-Капитал", мир замер в ожидании итогов встречи G-20, которая
пройдет 15 ноября в Вашингтоне. И все же, по мнению эксперта, единого решения по
выходу из текущего кризиса пока не существует: несмотря на общую цель, интересы
участников будущей встречи различаются коренным образом. Главными событиями текущей недели, кроме встречи G-20,
станет выход данных по розничным продажам в США за октябрь. Показатель имеет
определяющее значение для экономики Соединенных Штатов. Прогнозы неутешительные
– сокращение на 2,1%. Тем не менее, малейшее отклонение в положительную сторону,
может быть расценено рынком как фактор, указывающий на улучшение экономического
климата. Такой поворот событий может спровоцировать массовые покупки
американского доллара. В связи с этим консенсус прогноз наших аналитиков по паре
EUR/USD – движение в сторону отметки в $1,21. В среду рынок получит квартальный отчет Банка Англии по
инфляции: позитива ждать не стоит. Индекс потребительских цен в октябре достиг
рекордной отметки – 5,2%. Прогноз Андрея Кабанова на эту неделю по паре GBP/USD
– тестирование отметки $1,52. Рост доллара против основных валют обязательно
отразится и на российском рубле. По мнению экспертов, на этой неделе рубль будет
экспериментировать с новыми для себя границами – диапазоном 27-27,8 рублей за
один доллар США. Дно рядомНекоторые эксперты склонны полагать, что
фондовый рынок США нащупал долгожданное дно. Если они правы, то данный факт
будет способствовать усилению доллара. Подтверждением близкого дна служит
новость, появившаяся 6 ноября на страницах информационного агентства Bloomberg.
Американские фонды, инвестирующие в национальный рынок ценных бумаг, привлекли в
период с 29 октября по 5 ноября $2,3 млрд. Это первый раз, начиная с 24 июля,
когда недельный приток инвестиций в американский рынок ценных бумаг, перевесил
их отток. Позитивную динамику подтверждает Грегори Этчисон: "Люди, ранее
вышедшие из рискованной игры, вновь возвращаются на рынок ценных бумаг". По
словам эксперта, опираясь на исторический опыт, можно вывести интересную
закономерность, что временной лаг между началом роста фондового рынка и тем
моментом, когда реальная экономика начинает демонстрировать рост показателей,
свидетельствующих о начавшемся выходе из рецессии, составляет срок в 6-8
месяцев. "Рецессия уже пришла и все с этим согласны, – продолжает Грегори
Этчисон, – со дня на день рынки увидят дно, поэтому инвестировать сейчас – уже
совсем не выглядит безрассудной мыслью". Есть и другие факты, подтверждающие предположение о скором
восстановлении фондовых площадок. Индекс волатильности (Volatility Index или
VIX), достигший 27 октября пиковой отметки в 80 пунктов, пошел на убыль и
закрылся в конце прошлой недели на отметке в 56 пунктов. Упомянутый индекс
численно измеряет волатильность рынков, определяя степень риска инвестирования в
них. Дело в том, что игроки рынка всегда оценивали риск вложений в ценные бумаги
по размеру амплитуды колебаний цен на эти бумаги: чем меньше колебания, тем
надежнее инвестиции. Так, индекс волатильности совершенно точно предсказал
начало выхода из кризиса, развернувшегося в конце 90-х на азиатских рынках.
Достигнув в сентябре 98 года своего исторического максимума в 48 пунктов, индекс
начал падать, четко указав на начинающиеся позитивные изменения в мировой
экономической конъюнктуре. Ситуация повторилась в 2001 году, когда рынок
Соединенных Штатов сотрясался под обвалами акций компаний "доткомов".
