Nemiroff ждет похмелья весной
12.11.2008 15:48 "ДП": Можно ли говорить о том, что финансовый кризис перешел в
стадию экономического и затронул потребительский сектор? А.Г.: Пока рано говорить об этом. Кризис ликвидности,
который сейчас ощутило большинство участников рынка – только начало. Я думаю,
что в полной мере бизнес до конца прочувствует кризис только в следующем году,
когда он из финансового перейдет в разряд экономического. Тогда он дойдет до
производителей зубной пасты, хлеба и т.д. Реальные последствия для нашего бизнеса в целом станут
заметны не раньше весны. Сегодня если расписать этапы финансирования бизнеса, то
становится очевидно, почему большинство участников рынка пользуется заемными
средствами. Производственный цикл - это сырье, это комплектующие (такие как
бутылка), этикетка, то есть то, что необходимо заказать заранее.
Получается, что финансовые обязательства возникают у вас задолго до того, как
выпущен готовый продукт. Плюс товарный кредит, который производитель
предоставляет дистрибуционному звену. Наконец, акцизы, которые нужно платить уже
тогда, когда вы еще не продали товар и не получили денег от потребителя. "ДП": Основные ваши контрагенты жили за счет кредитов. Отразился ли
кризис ликвидности на их деятельности? А.Г.: Глобально, пока нет. Но я сознательно употребляю
слово "пока". Здесь заблуждаться не нужно. То, что кризис коснется всех отраслей
и всех этапов - в том числе алкогольной отрасли – от производителя до продавца –
это гарантировано. Что происходит сейчас? Вы предоставляете товарный кредит
дистрибуторам. Дистрибьютор, который не смог перекредитоваться в банке,
естественно не в состоянии заплатить вам. Оптовик, с которым не расплатилась
розница, так же не может вернуть вам средства. В итоге, накопившийся объем
неплатежей приводит к срыву сроков уже ваших платежных обязательств перед
контрагентами. На мой взгляд, пока у большинства участников рынка есть
недопонимание того, что это очень серьезная проблема, масштабы которой будут
постепенно нарастать. Александр
Глусь "ДП": Есть способы борьбы с такими неплатежами? А.Г.: Мы определили наши риски, и выстроили их по
приоритету. Четко отслеживаем дебиторскую задолженность, не допуская
просрочек платежей. Понятно, что в сегодняшней ситуации значительно возросла
нагрузка на аналитический отдел, на финансовый, и даже на отдел продаж,
которым приходится оперативно менять привычные правила работы, и быть
максимально гибкими и мобильными. "ДП": Можно ли квалифицировать эти риски? А.Г.: Производитель может договориться с поставщиком о
более длительной отсрочке платежа за поставленную продукцию. Это, один
риск – обязательства по платежам сохраняются, а получить с рынка
необходимой денежной массы вы не смогли. В результате возникает кассовый
разрыв. То есть, объем ваших обязательства по внешним контрагентам начинают
превышать объем поступающих средств. А тут еще штрафные санкции начинают
догонять и так далее. Второй риск – дебиторские задолженности. У российских
алкогольных компаний в среднем они составляют до 500 млн. руб. товарного
кредита. На такую сумму рынок кредитуется каждым крупным производителем
алкоголя. Основная проблема кризиса на сегодняшний день – кассовый разрыв.
Например, из этих 500 млн вам задерживают 50 млн. Но действующие обязательства
на эту сумму у вас уже имеются. Когда твой контрагент перестает платить, то
финансовые трудности возникают уже у тебя. Мне много раз говорили – да какой
кризис может быть у вас, производителей алкоголя?! Пить то ведь не перестанут. Я
отвечаю: конечно не перестанут. Платили бы еще! "ДП": Банки продолжают вас кредитовать? А.Г.: Продолжают. Nemiroff достаточно
капитализированная группа, и успешная с точки зрения развития монобренда. Хотя
сроки предоставления кредитов, конечно, удлинились. Мы одно время очень сильно
расстраивались, что не успели как все остальные накачать нашу компанию долгами –
наш текущий кредитный портфель не превышает 10% от общего объема оборота.
Сегодня понимаем, что это было только к лучшему. У тех, кто активно брал
еще несколько месяцев назад в долг, сейчас большие проблемы. Маржа не выросла, а
финансовая нагрузка по обслуживанию долга возросла примерно вдвое. "ДП": Изменятся ли потребительские предпочтения во время
кризиса? А.Г.: Прогнозировать ситуацию в сегодняшних условиях —
дело, по меньшей мере, неблагодарное, поэтому я допускаю, что ситуация может
развиваться по сценарию, характерному для любого кризиса. Доходы населения
уменьшаются, что приводит к снижению платежеспособного спроса, а значит,
потребление сместиться в сторону более дешевой, и что хуже всего нелегальной
продукции. Велик риск того, что потребитель, который буквально только
что отошел от большой доли теневого оборота, и перешел в сторублевый сегмент
вдруг опять повернется лицом в сторону нелегального алкоголя… Понятно, что законопослушный производитель, который
гарантирует качество, ограничен себестоимостью производства своего товара, и
ниже определенного уровня цены опустить не может. В этой ситуации очень важна
роль государства, которое должно отрегулировать этот процесс, например,
установив минимальные цены на водку. "ДП": А можно ли сказать, что во время кризиса люди больше пьют?
А.Г.: Рассчитать такое невозможно, даже на основе
данных кризиса 1998 года. Объективной статистики нет. Более половины рынка и
тогда и сейчас в России находится в тени. В такой ситуации даже тренды
рыночные просчитать сложно. В России уже сейчас отмечен рост потребления водки дешевле
100 руб. за бутылку объемом 0,5 литра. При этом по итогам первого полугодия 2008
года, то есть еще до начала кризиса, в большинстве российских регионов перестал
расти спрос на водку в ценовом сегменте от 110 до 200 руб за 0,5 литра. "ДП": Не получится ли так, что крупные производители, которые
имеют в портфеле много дорогих марок сейчас будут испытывать большие проблемы?
А.Г.: Думаю, первыми начнут испытывать трудности, как
раз некрупные производители. Но есть одно но. Как только усиливается спрос в
нижнем ценовом сегменте, как только потребитель понесет в него наличность, то
деньги могут придти как раз в эти заводы, в дешевую продукцию, на производстве
которой они специализируются. Но это перспектива, отсроченная во времени. "ДП": Во время кризиса ни одна здравомыслящая компания размещаться на
рынке не будет. Как оценить стоимость компаний алкогольного сектора в этих
условиях? А.Г.: Есть механизм, определенные мультипликаторы. Но
на алкогольном рынке подход к расчету стоимости компании не так прост.
Только премия за долю рынка здесь может доходить до 50%. Для сравнения, премия
за лидерство крупнейшего российского производителя соков ОАО "Лебедянский" при
продаже PepsiCo не превышала 25-30%. На стоимость алкогольной компании серьезное
влияние оказывает и множество субъективных факторов, в частности, какие бренды,
какие торговые марки она имеет в своем портфеле. Бренд и торговая марка, я
различаю эти два понятия. Брендом может считаться только товарный знак, имеющий
не менее чем семилетнюю историю развития. "ДП": Доли рынка алкогольных компаний исчисляются считанными
процентами, что принимать за точку отсчета? А.Г.: То, что сегодня нужно крупным стратегическим
инвесторам с точки зрения глобального планирования -это плацдарм, а также
возможность получения и наращивания доли рынка в странах Восточной Европы –
Молдавии, Украине, России и т.д. С точки зрения емкости этот рынок
не меньше, если не больше многих других. Если сравнивать его с
рынком алкоголя США, то в объеме он больше, а в денежном выражении меньше,
например, емкость рынка водки в России - $17 млрд, в США -
$19,2 млрд. То есть маржинальная доходность на американском рынке гораздо
больше, но и затраты на вход в него для любого производителя гораздо выше. Если за вход на развитый рынок придется заплатить не менее
$100-150 млн, то на рынках стран СНГ сейчас можно обосноваться за $10 млн. При
этом перспектив развития гораздо больше. Поэтому все "стратеги"
заинтересованы в сильных брендах, работающих на территории стран содружества.
"ДП": У вас есть оценка стоимости собственной компании? А.Г.: Такой оценки пока не существует. Компания
находится в стадии активного развития. Общепринятая бизнес-практика, что на этом
этапе, компания не продается. "ДП": Основа портфеля любого международного стратегического инвестора
– это премиальные марки. Не получится ли так, что в условиях кризиса и
иностранный потребитель переориентируется на более дешевые бренды? В свою
очередь это приостановит инвестиции в вашу отрасль? А.Г.: Для этой категории инвесторов финансовый кризис
с точки зрения глобализации менее ощутим. Наоборот, кризис это время,
когда стратеги активизируются, поскольку любой бизнес в этот период становится
дешевле. Время – покупать!
