Дорогая мягкая девальвация
02.12.2008 08:35 Ситуация полностью аналогична ситуации 11-24 ноября. Тогда
после повышения ЦБ ставки рефинансирования на 1% и других ставок при
одновременной "ступенчатой" девальвации рубля с шагом в 0,3 рубля (два раунда)
Банк России потратил на защиту курса за месяц порядка $20 млрд. Еще несколько
миллиардов ЦБ передал игрокам, предпочитающим "уйти в доллар", на защиту курса
от не ожидавшейся ситуации укрепления евро к доллару в конце ноября 2008 года,
пишет "Коммерсант". При продолжении этой же политики можно предположить, что
стоимость этой технологии для ЦБ будет аналогичной ноябрьской цене "управляемой
девальвации". Пока неизвестно, как продажа резервов ЦБ отразится на оттоке
капитала — напомним, повышение ставок с 1 декабря ЦБ мотивировал именно борьбой
с оттоком. Пока ни один чиновник не обнародовал прогнозов оттока —
исходя из динамики международных резервов России и последних оценок платежного
баланса (октябрь 2008 года), он может составить порядка $75 млрд. Аналитики UniCredit уже предполагают, что темпы "управляемой
девальвации" будут выше предполагавшихся ранее: они ожидают, что ЦБ в ходе
двух-трех раундов снижения курса к корзине опустит ее стоимость до 35 рублей,
что при нынешних кросс-курсах €/$ будет соответствовать курсу рубля к доллару на
уровне 31 рубля/$ к концу 2008 года. В случае же продолжения укрепления доллара к евро курс рубля
к американской валюте может упасть еще более существенно. Ряд аналитиков уже подвергает критике саму привязку курса к
корзине. "Население России не понимает, что такое бивалютная корзина.
Колебание пары евро-доллар породило панику населения еще до начала кризиса,—
полагает Татьяна Орлова из ING Russia.— Меня вдохновляет пример Казахстана. С
точки зрения благополучия населения привязка тенге к доллару сработала идеально,
и, несмотря на то что кризис там начался гораздо раньше, панической конвертации
депозитов в валюту не произошло". Напомним, преимущества "управляемой девальвации" в сравнении
с единовременной (по этому пути пошли, например, Нацбанки Украины и Грузии)
заключаются в снижении рисков "валютной паники" — в этом сценарии давление на
национальную валюту обеспечивается в большой степени спросом населения на
наличные доллар и евро.
