Инвесторы проглотили ложку дегтя от S&P
08.12.2008 17:14 Долгосрочный валютный рейтинг снижен до ВВВ с ВВВ+,
краткосрочный — до "А–3" с "А–2". Кроме того, был понижен долгосрочный
суверенный кредитный рейтинг по обязательствам в национальной валюте — с "А–" до
"ВВВ+". Вместе с тем краткосрочный рейтинг по обязательствам в национальной
валюте подтвержден на уровне "А-2". Долгосрочный суверенный кредитный рейтинг по
обязательствам в национальной валюте также понижен. Прогноз по рейтингам
оставлен "негативный". "Понижение рейтинга обусловлено рисками, связанными с резким
сокращением международных резервов и инвестиционных потоков, что привело к росту
издержек и проблемам с привлечением средств, необходимых для удовлетворения
потре бностей во внешнем финансировании", - говорится в официальном сообщении
рейтингового агентства. Негативные сообщения не смогли изменить настроения
отечественных быков. Понижение рейтинга привело к краткосрочному снижению
фондовых индексов, однако затем рынок продолжил рост. "Это обусловлено хорошим
международным фоном: презентацией "плана спасения" Обамы и помощью американскому
автопрому", - поясняет ситуацию на рынке трейдер Собинбанка Сергей Теплов. "Вероятно, перспектива снижения суверенного рейтинга во
многом уже учитывалась рынком с октября, когда S&P изменил его прогноз на
"негативный" - тогда реакция была гораздо более бурной. В то же время,
неприятный сюрприз состоит в том, что и после понижения рейтинга S&P
оставила его прогноз"негативным", что предполагает высокую вероятность
последующих шагов в том же направлении", - комментирует заместитель руководителя
аналитического департамента ООО "Совлинк" Ольга Беленькая. Действие S&P было ожидаемым и констатирует то ухудшение
кредитоспособности РФ, которое произошло в последние месяцы из-за падения
экспортных доходов и сокращения резервов. С августа 2008 года международные
резервы России сократились с $583 млрд до $455 млрд. "В то же время мне не совсем понятна логика рейтингового
агентства. В то время, когда международные резервы России были одними из
крупнейших в мире при крайне низком объеме странового долга, международные
рейтинговые агентства не спешили повышать российские рейтинги. Теперь же
ситуация в экономике России ухудшилась, но она ухудшилась и в экономиках всех
стран. Следовательно, логично было бы понизить рейтинги всех стран, поскольку
очевидно, что текущее состояние экономик США или стран Еврозоны хуже, чем было
год или полтора назад", - делится своими размышлениями Наталья Лесина из ГК
"Алор". Либо все-таки следует рассматривать ухудшение ситуации в
отдельной стране в сравнении с другими странами. Однако и в этом случае у России
далеко не худшее положение: негативные последствия кризиса для РФ будут менее
значительными по сравнению со многими другими странами, прогнозируют
эксперты. Кроме того, если посмотреть отношение международных резервов
России (около $455 млрд) и ее внешних долгов (около $40 млрд), то станет
понятно, что оснований опасаться за исполнение Россией не только внешних
долговых обязательств, но и внутренних, объем которых составляет примерно $ 50
млрд, -нет. Аналогичное мнение высказывает и Дмитрий Александров из ИК
"Файненшл Бридж". "Кроме того, существующая чрезвычайно усложнённая шкала оценок
наводит на опроеделённые подозрения в высокой степени субъективности оценок.
Ситуация напоминает судейство в фигурном катании или даже в фигурной гимнастике:
ВВВ, ВВВ+, ВВВ-, Ваа2, Ааа... По большому счёту, рейтингов должно быть два:
"заплатят"/"не не заплатят". Введение усложнённой шкалы - не более чем попытка
призвать вероятностные подходы для снижения собственной ответсвенности за
неверную оценку", - поясняет свою позицию эксперт. "На поведение иностранных инвесторов данное снижение влияния
не окажет, т.к. рынок упал так сильно, что отыграл и это снижение рейтинга и еще
пару в будущем. Так что большого значения решению S&P придавать не стоит -
оно было ожидаемо, констатирует текущую ситуацию и реально для фондового рынка и
кредитования ничего не меняет", - уверен начальник аналитического отдела УК
"КапиталЪ" Сергей Карыхалин. С коллегой соглашается Анна Первинкина из "Калита-Финанс".
"Если при такой нестабильной и не адекватно реагирующей на фундаментальные
новости ситуации на российских рынках, иностранные инвесторы ещё остались, то,
определенно, с долгосрочными инвестиционными целями. Однако, очевидно, данное
снижение рейтинга, ещё долго не привлечёт новых инвесторов на наш рынок", -
пояс&P - самый низкий из
всей "тройки" агентств, и лишь одна ступень отделяет его от порога класса
investment grade (в который могут вкладываться консервативные, наиболее солидные
и устойчивые инвесторы). Их потенциальный отток в ожидании выхода российских
инструментовиз этой зоны является, на мой взгляд, наиболее серьезным
риском. Другие последствия связаны с ухудшением возможностей
заимствований для российских компаний (эффект здесь пока ограничен фактической
закрытостью рынков), ростом стоимости обслуживания долга. Но влияние рейтинговых
решений на фоне глобального кризиса и резкого падения мировых цен на товары
российского экспорта не столь уж существенно. Несмотря на то, что понижение прогнозов рейтингов является
крайне негативной новостью для отечественного фондового рынка,котировки
большинства ликвидных акций российских компаний оказались устойчивы к этим
сообщениям. "Некоторая корекция наметилась в банковских бумагах, акции
нефтяных компаний проигнорировали новость от S&P, демонстрируя положительную
динамику вслед за нефтяными ценами. В целом российский рынок акций сохранил
утренний позитив, Индекс ММВБ к 17 часам прибавляет более 7%", -
констатирует Ксения Поляк из ИГ "Универ". В текущих условиях российский рынок акций предпочел
реагировать на динамику цен на товарных рынках и внешнюю конъюнктуру, а не на
понижение прогнозов рейтингов.
