Активы дешевеют, но покупателей все меньше
08.12.2008 19:12 По данным Blomberg, мировой кризис уже сократил рынок M&A на
36% в текущем году. Учитывая солидные комиссии, которые инвестиционные банки
взимали за операции, сокращение аукнулось и в замедление поступлений от этого
вида услуг. Однако банкам удалось частично самортизировать удар – сборы за
услуги данного рода снизились на 34%. Вместе с тем, несмотря на дешевеющие активы и огромные
возможности по покупке конкурентов и переделу рынка, активность M&A падает –
у компаний просто нет средств. Основным инициатором сделок в США является
государство. Дополнительным ограничением стала и возросшая стоимость
заемных средств, за счет которых часто финансировались операции по покупке
конкурентов – т.н. LBO (Leverage Buy-Out). Тем не менее, покупатели на рынке все еще остались. По
мнению специалистов, основными покупателями в наступающем году станут японские и
китайские компании. Что касается России, то объем данного рынка в денежном
выражении упадет хотя бы потому, что стоимость активов существенно снизилась в
цене, считает Артем Абалов, начальник аналитического управления УК "Арсагера":
"А вот что касается количества сделок, то это - палка о двух концах. Если раньше
необходимость слияний и поглощений рассматривалась через призму роста стоимости
для акционеров, то сейчас это - зачастую способ выжить, особенно в
закредитованных сферах (банковский сектор, девелоперские проекты, сети)". "С одной стороны, ограниченная ликвидность, затруднения с
использованием кредитных средств и отсутствие четких перспектив развития
экономики будут сдерживать активность слияний и поглощений, а также окажут
серьезное влияние на отраслевую структуру этой активности: некоторые сегменты,
еще вчера характеризовавшиеся ажиота
актуальность, - объясняет Денис Демин, начальник аналитического отдела ИК
"Энергокапитал". - С другой, подешевевшие активы и возможность сделать
потенциально выгодное приобретение за скромную сумму будут привлекать игроков
рынка, по удачному стечению обстоятельств или благодаря собственной
прозорливости встретивших кризис "в кэше". Скорее всего, в следующие несколько
месяцев рынок M&A будет жить в ожидании своего рода "дна", но уже до конца
2009 г. мы можем стать свидетелями "распродажи", сопровождающейся резким ростом
активности слияний и поглощений. В любом случае, снижение рыночной стоимости
активов не сможет не сказаться на общем объеме рынка M&A: вероятно, и
американские банки, прогнозируя 30%-ое снижение объемов следок, исходят прежде
всего из некоего общего понимания степени глобального удешевления активов. В
случае же России этот спад может оказаться более глубоким: отечественные активы,
"заточенные" под сырьевую, экспортную модель экономики, испытали более
существенное падение стоимости. При этом стратегические сегменты рынка (в первую
очередь сырьевые компании) закрыты для иностранного капитала, а для
отечественных игроков привлечение средств для приобретения крупных предприятий в
будущем году станет нелегким делом. Возможно, наиболее активным игроком на рынке
M&A в 2009 г. станет государство, уже проявившее стремление непосредственно
заняться "оздоровлением" структуры экономики. И уж во всяком случае, государство
не откажет себе в роли дирижера процесса реструктуризации собственности, которые
так или иначе будет происходит в следующие год-два. Что же касается сугубо
рыночных процессов M&A, можно ожидать, что они будут сосредоточены в среднем
сегменте предприятий, то есть там, где присутствие реальных, потенциально
интересных активов сочетается с ограниченными "политическими" рисками, и
существует потенциал укрупнения структуры участников".
