Последние герои финансового сектора
15.12.2008 20:55 После того как из крупнейших американских (и мировых)
инвестиционных банков на плаву осталась лишь пара – Goldman Sachs и Morgan
Stanley – стало понятно, что традиционная модель нвестбанков изжила себя.
Отчасти это подтвердили сами выжившие, "переквалифицировавшись" в
коммерческие банки для сохранения устойчивости (получив доступ к депозитам
населения). Теперь, несмотря на массовые сокращения персонала, отказ от
бонусов и проведение консервативной инвестиционной политики, будущие доходы
компаний находятся под большим вопросом. Между тем, сами компании активно стараются трансформировать
свою деятельность для быстрейшей адаптации к рыночным реалиям. Прежде всего,
компании сильно уменьшили уровни финансового плеча, характеризующегося
соотношением собственного и заемного капитала. Наличие плеча позволяло получить
дополнительную прибыль на растущем рынке, однако в текущей ситуации ничем кроме
дополнительных расходов плечо не грозит. Компании уменьшили операции, в которых собственные средства
инвестировались в акции, компании или недвижимость. Сокращение плеча, например у
Goldman Sachs, до уровня 20 к 1, по мнению экспертов, уменьшит рентабельность
активов на 8,5 процентных пунктов. Без доходов от операций «с плечом» компании
станут меньше, считают аналитики. Так доход Morgan Stanley от трейдинга и
инвестиций снизился за 9 месяцев 2008 года на 52%, тогда как доходы
непосредственно от услуг инвестбанковского направления снизились н
управления активами на 7,1%. Влияние американских инвестиционных банков на российских
"коллег" достаточно сильно. Тем не менее, стоит отметить, что российские банки
не полностью повторяют западные бизнес-модели. "Инвестбанки (в смысле тех, которые присутствовали до осени
текущего года в США) в России не получили масштабного развития, - говорит
финансовый советник ООО "БКС" Антон Гадеудин. - Инвестиционный бизнес
представлен несколько более узкими по направленности инвестиционными фирмами. В
силу того, что инвестиционный рынок в России является не столь масштабным, как
на западе, отечественные инвесткомпании способны продолжить свое существование в
нынешнем виде. Единственное, что можно сказать, доходы еще несколько лет будут
заметно ниже, тех которые были в последние годы. Это связано с тем, что крупные
игроки были серьезно завязаны на западные деньги, соответственно при активной
торговле западных участников, прибыль отечественных фирм была приличной. Сейчас
такого нет и не ожидается в ближайшие несколько лет. Думаю, в секторе
будут слияния с розничными универсальными банками, в том числе и западными". "Ослабление экономической динамики, на фоне ужесточения
кредитных стандартов вовне и внутри страны, снижение рейтингов никак не
располагает к притоку инвестиционных средств извне, - говорит генеральный
директор ЗАО "Адекта-Капитал" Андрей Кабанов. - Проблемы финансовой, кредитной
систем экономических лидеров ставят непреодолимые препятствия на пути
инвестирования, тем более на рынки, имеющие значимый уровень риска. Доходы от
управления средствами внутреннего инвестора также сокращаются. В значительной
степени дискредитировали себя ПИФ, ОФБУ, доверительное
управление.Продолжающее ослабление курса рубля вновь, по исторической
памяти, обратило интерес народонаселение к валюте. Отчасти инвесторы уже ищут
иные инструменты конвертации накопленных рублевых средств (золото, монеты).
Уровень падения рынка акций какое-то время обеспечивал приток клиентов на
брокерское обслуживание. Однако не всякий сейчас хочет ждать момента, когда
рынок начнет восстанавливаться. А самостоятельная игра на рынке с существенной
волатильностью увеличивает вероятность проигрыша. Страховые компании, НПФ,
избегая рисков, также будут выбирать на рынке самые консервативные инструменты.
Трудности рынка наверняка повредили уровню надежности инвестиционных институтов.
Падение американский инвестиционных гигантов типа Lehman Brothers вынудит
регуляторов усилить контроль. Т.е. и с этой стороны инвестиционные банки будут
ограничены. Это увеличит надежность, и соответственно, сократит уровень
доходности".
