Купоны вкуснее растущей валюты
18.12.2008 10:01 Банк России в среду ослабил рубль к бивалютной корзине на 43
копейки. Это было уже шестое и самое сильное ослабление рубля за последние
несколько недель. За период чуть более месяца стоимость рубля по отношению к
корзине валют снизилась на 7,3%, что в годовом выражении составляет 63,5%
годовых. "Такую доходность инвесторам могут обеспечить только
облигации, риск вложения в которые достаточно высок. Поэтому многие инвесторы
стали отдавать предпочтение игре на валютном рынке, - замечает начальник отдела
анализа рынка долговых обязательств Инвестиционного банка "КИТ Финанс" Владимир
Малиновский. - Учитывая, что ожидания ослабления рубля сохраняются,
привлекательность облигаций остается не очень высокой". Евгений Дорофеев, начальник отдела корпоративного анализа
банка "Петрокоммерц", подтверждает, что на фоне девальвации существенно
сокращается объем торгов рублевыми инструментами. Даже по акциям, независимо от
роста или падения цены, наблюдается снижение оборотов торгов, торги попросту
перекочевали в Лондон, и причиной тому преимущественно является валютный
риск. Девальвация безразлична инвестору - физическому лицу,
который покупает рублевые бумаги за рубли, - успокаивает Александр Строгалев,
генеральный директор ЗАО "Адекта Капитал". Она мешает игрокам с валютным
фондированием, которых на рынке практически не осталось. Если есть альтернатива
купить валюту примерно на 200 дней и на этом заработать или купить облигации –
то облигации, по мнению Александра Строгалева, выглядят интереснее. Некоторые аналитики не исключают возникновения новых проблем
на денежном рынке до конца года. Помимо традиционных налоговых выплат,
коммерческие банки должны вернуть ЦБ и Минфину порядка 640 млрд рублей,
подсчитали специалисты банка Москвы. Но в распродажу облигаций это выльется вряд ли. Те, кому
средства были необходимы, сократили облигационные портфели уже давно. В конце
года обычно наблюдается рост бюджетных расходов и увеличение банковской
ликвидности. Владимир Малиновский даже не исключает некоторого роста котировок в
преддверии новогодних праздников, что будет связано в первую очередь с закрытием
года и желанием ряда инвесторов показать не столь плачевные результаты по его
итогам. Аналитики советуют запастись консерватизмом, и при
формировании портфеля облигаций выбирать бумаги из ломбардного списка ЦБ. В перспективе ближайших нескольких месяцев Владимир
Малиновский рекомендует придерживаться защитной тактики и выбирать займы сроком
обращения не более не более года, учитывая высокое кредитное качество эмитента
или возможность оказания ему поддержки со стороны государства или акционеров. К
наиболее стойким к кризису секторам он относит фиксированную связь, крупнейшие
госмонополии, к чуть менее стойким - электроэнергетику и субъекты РФ. Евгений
Дорофеев рекомендует обратить внимание на бумаги "Вимм-Билль-Данн" и ЛСР. Формировать "консервативный" портфель на 200 дней с
доходностью до 30% годовых, Александр Строгалев предлагает из облигаций
СанИнтерБрю2, Кокс1, Номос7, Автовазбо4 и УрсаБанк3 с погашением через 169
дней. В "агрессивный" портфель на тот же срок с доходностью от 40%
годовых Александр Строгалев рекомендует включить Татфондбанк3, Интегра1, 7
Континет, Белон1, КБ Ренкап3, Метрострой, Уралсиб ЛК1, Жилдорипотека2,
Промтрактор3 и РусскийСтандарт7
