Несвоевременный Repsol
23.12.2008 14:56 Вчера агентство Bloomberg сообщило о том, что правительство
Испании одобрило приобретение "Лукойлом" 20% местной компании Repsol. По данным
Reuters, под эту цель уже привлечен кредит от нескольких банков. Сумма сделки,
по данным испанских газет, составит от $6 млрд до $13 млрд. В российской
компании эту информацию не подтверждают. Анна Анненкова, аналитик ИК "Баррель", предполагает, что
сделка обсуждается на уровне правительств и от России ждут встречный шаг:
Испания заинтересована в диверсификации импортеров газа. Однако приобретение
крупной доли в западноевропейской компании в условиях развития экономического
кризиса – палка о двух концах. С одной стороны, привлечение очередного кредита, когда
многие крупные компании просят помощи у государства для их погашения, выглядит
опасным. Dpmoney уже писал о том, что это приведет к снижению кредитного
рейтинга "Лукойла". При этом итоги текущего года аналитики оценивают сдержанно.
Согласно прогнозу компании, чистая прибыль по US GAAP за 2008 год может
увеличиться на 17-37% и составить $11-13 млрд. Выручка может вырасти на 22% до
$100 млрд, если цены на нефть останутся на текущих уровнях. "Приведенные данные не внушают оптимизма. Мы также считаем,
что, публикуя прогноз, руководство "Лукойла" хотело продемонстрировать весьма
скромные ожидания в отношении динамики цены Urals. В IV квартале компания,
вероятно, и вовсе будет убыточна", - полагает Наталья Мильчакова, аналитик БД
"Открытие". Аналитики ИК "Ренессанс Капитал" обращают внимание, что
возможности "Лукойла" по генерации денежных потоков сейчас существенно снижены
из-за падения цен на нефть и замедленной реакции налоговых отчислений (ставка
рассчитывается, исходя из цен за предыдущий месяц). По их мнению, в данный
момент "Лукойл" не располагает значительным запасом наличности. "Сам факт способности "Лукойла" генерировать денежные потоки
даже в крайне неблагоприятных условиях должна добавить инвесторам позитива, -
считает Владимир Веденеев, аналитик "Банка Москвы". - Однако в настоящий момент
ключевым драйвером роста котировок в нефтегазовом секторе выступают цены на
нефть, которые пока дают мало поводов для оптимизма". С другой стороны, очередной такой возможности войти в долю
предприятия Западной Европы у "Лукойла" может не возникнуть. По словам Анны
Анненковой, в долгосрочном плане приобретение подешевевших активов в Европе –
это правильная стратегия. Тем более, что Repsol, главным образом, занимается
высокорентабельной переработкой нефти. Войти в капитал компании помогут проблемы строительной
компании Sacyr Vallehermoso SA, владеющей 20% акций. Еще 9,9% готов продать банк
Caixa. "Лукойл" больше заинтересован в обладании контрольным пакетом, но и
покупка меньшего объема может быть первым шагом. Без учета расходов на сделку, "Лукойл" уже был вынужден
сократить свою инвестиционную программу на 2009-2010 годы на 20-30% за счет
сокращения вложений в добычу нефти за рубежом, разведку и модернизацию
существующих НПЗ, говорит Анна Анненкова.