Последний пузырь - сырьевые товары
29.12.2008 07:30 Чему нас это учит? Во-первых, у горнодобывающей отрасли
длинная история, не поддающаяся разумному объяснению, и то, что мы видели, было
спекулятивной "лихорадкой". Что касается рыночных пузырей, это была новая
модель, в данном случае - спроса на развивающихся рынка, особенно в Китае. Когда
рост спроса замедлился, сырьевые товары оказались под угрозой. Менее очевидной
была зловещая роль торгов carry. Хедж-фонды столкнулись с выводом средств, а
инвесторы, закрывающие короткие валютные позиции, были вынуждены сокращать
длинные позиции, включая сырьевые товары. Тем не менее снижение цены производственного фактора должно
быть благом для производителей. Проблема в том, что праздник может испортить
дефляция. Например, в октябре инфляция потребительских цен в США снижалась
быстрее, чем инфляция цен производителей, а это означает, что прибыли могут
уменьшиться. Скорость, с какой падают инфляционные ожидания, поражает.
Неудивительны параллели, которые проводятся с начальные этапами "потерянного
десятилетия" в Японии. Однако история показывает, что риск стремительного роста
инфляции наиболее высок, когда никто этого не ожидает. Балансы правительств по
всему миру стремительно увеличиваются. Государственные щедроты в США могут в
ближайшее время приблизиться к эквиваленту 10% ВВП. Многие валюты выглядят
уязвимыми. Перспектива двузначной инфляции это инвестиционный кошмар, когда для
каждого из сценариев требуется принципиально иной портфель. Здесь есть о чем
задуматься тем, кто купается в наличны
