ЕЦБ подстегнет ралли на рынке облигаций
29.12.2008 14:52 BlackRock Inc., Schroder Investment Management и Standard
Life Investments Ltd., совокупные активы, под управлением которых составляют
$1,6 трлн., покупают немецкие облигации, несмотря на то, что доходности по ним
уже практически приблизились к историческим минимумам, пишет Bloomberg. Barclays Capital,
основной дилер немецкого долга, считает, что немецкие облигации предлагают
беспрецедентную доходность, поскольку денежные власти Европы будут снижать
учетную ставку по мере падения темпов экономического
роста. После того, как в течение года ФРС США
снизила ставку с 4,25% годовых практически до нуля, а ЕЦБ – до 2,5% годовых,
разница между процентными ставками возросла, усиливая давление на евро, что в
свою очередь идет во вред экономке Еврозоны. Согласно опросу 15 экономистов, ЕЦБ снизит процентную ставку
на 1 процентный пункт до 1,5% годовых к июню 2009 года. Инвесторы, накинувшиеся на государственный долг
(германский), желая защитного актива, открыли позиций более, чем на $1 трлн. В
результате, двухлетние бумаги правительства Германии упали в доходности на 200
базисных пункта до 1,79% годовых, самый сильный обвал с 1995 года, когда падение
составило 268 базисных пункта. «Разворот в сторону растущего тренда маловероятен на рыке
акций раньше третьего квартала следующего года», - отмечает Лоран Франсоле,
глава Европейского отдела облигаций Barclays в Лондоне. Он советует обратить
внимание на 5 и 10-летние облигации, которые предлагают «невероятную
доходность». Согласно обзору Barclays, доходности 10-летнего долга
Германии снизится до 2,85% годовых к концу второго квартала с 2,93% на прошлой
неделе, перед тем как вырасти до 3,2% годовых к концу 2009 года. Впрочем, несмотря на радужные перспективы, описанные
представителями Barclays, инвестор в 10-летние облигации Германии, скорее всего,
«выйдет в ноль», т.е. не получит ни прибыли, ни убытка, считают опрошенные
Bloomberg экономисты. Согласно опросу, инвестор, купивший $1 млн. 10-летних
облигаций Германского правительства, потеряет около $5 000 к концу следующего
года. Для сравнения, в случае осуществление предсказанного роста доходности до
3,2% годовых, покупатель 10-летнего долга США потеряет к концу года $78 000. Цены на облигации могут резко упасть, т.к. правительства по
всему миру собираются активизировать программу по выпуску новых бумаг на рынок
для аккумуляции средств на восстановление экономики. Несмотря на то, что западные рынки государственных облигаций
испытывают приток капитала, российский рынок не может этим похвастаться,
отмечают эксперты. Высокие риски в свете неопределенности с дальнейшей курсовой
политикой, высокая инфляция и частично сохранившиеся политические риски снижают
привлекательность не только российского корпоративного долга, но и
государственного. Помимо этого, аналитики банка Москвы указывают на значительное
охлаждении инвесторов к федеральным и муниципальным выпускам облигаций. Аналитики ФК Уралсиб рекомендуют к покупке часть
еврооблигаций российских эмитентов, часть которых, по мнению экспертов, сильно
(и несправедливо) просела под влиянием кризиса. Например, выпуски Gazprom
10, Evraz 09, Vimpelcom 09.
