Время собирать камни
29.12.2008 18:10 Предпосылка о том, что рынок всегда прав, а цены отражают
реальную стоимость активов, подверглась пересмотру в этом году, пишет The Economist. В 1999 и 2000 гг.
рынок увидел в очередной раз, что такое биржевой пузырь, когда
высокотехнологичные компании без прибыли и зачастую даже без бизнес-плана были
оценены в миллиарды долларов. В 2008 году рынок узнал подлинное значение слова
«паника», когда ведущие игроки на Wall Street исчезали буквально за уикенд. Большинство игроков сходится на том, что новый год будет не
таким турбулентным как 2008 год, когда крупнейшие инвестиционные банки
банкротились и национализировались и меняли статус. И все это из-за того, что
страх сковал не только частных инвесторов, но и крупных институциональных. На этом фоне, победой станет даже ситуация, когда рынки
будут просто функционировать нормально, с финансовыми потоками, циркулирующими
свободно между потребителями, компаниями и банками. Новый год принесет дополнительное усиление регулирования
рынков, что с какой-то точки зрения необходимо, ибо огромное количество денег
налогоплательщиков было влито в финансовый сектор. Государство будет настаивать
на большей достаточности капитала, что сделает банки менее активными игроками на
финансовых рынках. Дополнительный контроль появится и над хеджевыми фондами, что
сделает рынок менее ликвидным, а потому и более волатильным. Что касается перспектив роста фондового рынка, то хорошие
новости заключаются в том, что рынок учитывает все действия правительств. В
большинстве стран процентные ставки снижены до рекордных уровней, что не может
не подстегнуть экономический рост. Так же дешевеющие сырьевые товары могут
повысить темпы экономического роста. Отскок на фондовом рынке смягчил бы горечь потерь в
корпоративном мире. Если в 2008 году основные потери пришлись на финансовый
сектор, то в 2009 году удар придется на промышленность, в частности, на
потребительский сектор, на фоне роста безработицы. Кроме того, за растущий рынок говорит и история финансовых
рынков. С 1926 года рынок США снижался в среднем каждый третий год. Однако за
последнее десятилетие рынок уже отмучился четыре года. По подсчетам, априорная
вероятность отскока после года падения рынка – 60%. Для развивающихся стран 2008 года стал временем, когда был
развенчан миф об их экономиках, как о safe heaven (безопасных). Профицит
текущего счета и быстрые темпы роста не защитили их от бурной реакции на мировой
кризис. Коллапс китайского рынка акций и приостановка торгов на российских
биржах иллюстрируют, что эти рынки до сих пор очень чувствительны к оттоку
спекулятивного капитала и снижению цен на сырье. Опасность 2009 года – повторение японского пути с
дефляционным «потерянным десятилетием», или даже кризиса 1930 года. Надежда года
– способность Центральных банков учесть свои ошибки. Любые зачатки
протекционизма могут сослужить ужасную службу для рынков. Что касается России, то аналитики Банка Москвы в качестве
одной из главных угроз 2009 года выделили потерю Россией статуса страны с
инвестиционным рейтингом. Вероятность такого сценария оценивается аналитиками в
10-20%. В целом, российские аналитики ожидают умеренного роста
российского рынка к концу 2009 года. Среднее значение индекса РТС, полученное
через опрос аналитиков, составляет 1120 пунктов.
