Грязные слова на букву "Д"
30.12.2008 14:46 "Д" это самая ужасная буква в финансах, и следующий год
будет полон ею, пишет The
Economist. Следующий год станет настоящим испытанием для рынков и экономики.
Созидательное разрушение, посредством которого капитализм
растет и укрепляется – сильные компании выживают, слабые исчезают – вряд ли
подходит для того, что мы видим сейчас, ибо главное условия не выполняется.
Условие это – наличие банков, которые кредитуют эти самые сильные компании. Первая причина это, наличие огромного долга, который нужно
рефинансировать. Вторая, распадающийся на части бизнес-климат, сходящий на нет
на фоне усиливающихся рецессии и безработицы. Третья, изобилие хеджевых фондов
прочих кредиторов "нового поколения", которые выводят средства из инвестиций при
первых же признаках опасности – привычка, от которой только-только отучились
коммерческие банки. Долги, по которым возможен дефолт, имеют спекулятивный
рейтинг (и более известны как "мусорные» об
величина мусорных облигаций, которые необходимо рефинансировать в 2009 году
составляет почти $30 млрд. Для сравнения, в 2009 году их величина составляла менее $15
млрд. Эдвард Альтман, профессор финансов Нью-Йоркского Университета, посчитал,
что в 2009 году подходят к погашению более $100 млрд. долгов, большинство из
которых были сделаны под сделки по поглощениям. Кредитные спрэды на «мусорные» облигации, которые являются
индикатором будущей вероятности дефолтов, составляли в начале 2008 года 260
базисных пункта, а в конце – 1200 базисных пунктов. Между тем, опасность представляет и сам рынок инструментов,
страхующих от дефолтов. Рынок этих инструментов CDS является внебиржевым, т.е.
подразумевает минимум контроля со стороны регуляторов. Проблемы на рынке
на
рынке. Уже тогда оказалось, что Lehman не выписывал CDS на себя, однако брал на
себя гарантии по защите от дефолта весьма активно. В итоге, клубок связей между
кредиторами настолько запутался, что и по сей день сложно сказать кто, кому и
сколько должен. Известно лишь, что если все компании объявят дефолт
одновременно, то потери мировой финансовой системы составят $55 трлн. И величина
этого убытка может быть многократно увеличена за счет производных
инструментов. Актуальной для Запада, но не для России остается и проблема
дефляции. Призрак «потерянного десятилетия» маячит перед глазами многочисленных
инвесторов, которые становятся свидетелями беспрецедентного падения цен.
Впрочем, большинство аналитиков уверены, что опасность дефляции уже заложена в
ценах облигаций и остальных инструментов, чувствительных к процентным ставкам.
Опасность девальвации заключается в том, что потребители
начинают откладывать потребление, ожидая дальнейшего понижения цен. В итоге,
крайней оказывается промышленность, и экономический рост в экономике идет на
спад. В случае России, дефляцию с чистой совестью можно поменять
на девальвацию. То, что пугало население России долгое время случилось опять.
Буквально за полгода доллар вырос с 23,41 рублей до 29,23 рублей. Выведение
иностранного капитала из российских активов обесценивает рубль огромными
темпами. Между тем, правительство считает, что пик оттока капитала в России уже
пройден.
