Новости Москвы

"CTC Media": в новый год с новой ценой

В конце прошлой недели "CTC Media" опубликовала консолидированную отчетность за 4 кв. и полный 2007 год. Результаты за год уложились в ожидания менеджмента (выручка прогнозировалась на уровне 460-480 млн долл., рентабельность EBITDA – 45-47%). Аналитики ИК "Велес Капитал" учли новую информацию и пересмотрели рекомендации по бумагам.

Илья Федотов, аналитик ИК "Велес Капитал":

"Мы полагаем, что отчетность не принесла существенных сюрпризов и ее показатели, в том числе за 4 кв., в целом являются ожидаемыми.

Основные результаты года – рост выручки на 27,3% при практически неизменной EBITDA margin (46,7% против 46,9% в 2006 г.). Темпы роста чистой прибыли CTC Media были на уровне темпов роста выручки и составили 27,8%.

Динамика операционных показателей, впрочем, была не такой радужной – доля аудитории канала "СТС" упала с 10,4% до 9%: успех сериала "Не родись красивой" ни одна программа так и не смогла повторить. На этом фоне неплохо смотрятся результаты "Домашнего" – его доля выросла с 1,4% в 2006 г. до 2% в 2007 г.

С 2008 г. вступают в действие новые положения закона "О рекламе", которые ограничивают продолжительность рекламного времени с 20% от времени вещания, до 15%. Впрочем, данное ограничение существенным образом повлияло лишь на один показатель – стоимость GRP, которая может вырасти более чем в 1,5 раза.

В текущем году менеджмент "CTC Media" ожидает выручку в диапазоне $600-650 млн при норме рентабельности EBITDA 45-48%. В нашей модели компании мы консервативно строим прогнозы исходя из близости к низшей границе диапазонов. Тем не менее, после всех изменений, мы повышаем нашу оценку справедливой стоимости акций "CTC Media" до уровня 32,90 долл. (+37% относительно прежней оценки). Рекомендация по данным бумагам повышается с "ДЕРЖАТЬ" до "АККУМУЛИРОВАТЬ". В числе позитивных факторов для компании мы выделяем высокую рентабельность и отсутствие долговой нагрузки".