Новости Москвы

GDR Х5 - "Покупать"

Основатели "Пятерочки" выставили на продажу 21% акций Х5 Retail Group. Организатором сделки был назначен Morgan Stanley. Андрей Рогачев, владеющий 11%-ным пакетом, также сообщил, что готов продать акции по цене на 25 % выше рынка, что примерно соответствует $40 (после вчерашнего 5%-ного падения котировок).

Екатерина Стручкова, аналитик ИФК "Алемар":

"На наш взгляд, то, что происходит в Х5 – не иначе как конфликт акционеров. Достаточно вспомнить, что осенью 2007 года Рогачев делал громкие заявления в прессе о том, что Х5 не сможет реализовать опцион на покупку "Карусели". Также пост финансового директора покинул Виталий Подольский. Все это наводит на мысли о том, что внутри самой компании не все гладко, так как довольно странно, что Рогачев и другие, будучи владельцами "Карусели", являются одновременно акционерами Х5, и, казалось бы, должны быть заинтересованы в реализации опциона.

Тем не менее, пока непонятно, будет продан пакет миноритариев Х5 или нет, тем более что реализовать свое право они могут не раньше июня 2008 года, так как являются членами наблюдательного совета Х5 и ограничены соответствующими правилами по операциям с ценными бумагами.

В любом случае, мы считаем, что цена, которую они объявили за свой пакет, слишком завышена. Даже с учетом реализации опциона на покупку "Карусели", по нашим расчетам, справедливая цена одной акции Х5 составит всего $38,3 за GDR, что на 20% выше текущей цены. На основе опыта предыдущих сделок, в лучшем случае, миноритарии могут рассчитывать на 25% премию.

Мы полагаем, что покупателем может быть как сам консорциум Х5 – "Альфа-Групп", так и какие-нибудь инвестиционные фонды или банки – тот же Morgan Stanley, например, который проявляет достаточно интереса к розничной торговле и осенью 2007 года увеличил долю в "Дикси" до 13%.

В моменте эта ситуация будет отрицательно влиять на расписки Х5, так как конфликт среди акционеров всегда негативно воспринимается инвесторами. Восстановление котировок возможно только когда появится какая-либо ясность в отношении покупателя".

Сабина Мухамеджанова, аналитик Банка Москвы:

"На наш взгляд, новость о продаже такого большого пакета может оказать негативное влияние на планы X5 по проведению SPO, средства от которого должны были профинансировать покупку "Карусели".

Цель по GDR составляет $42,40. Рекомендация – покупать".