Новости Москвы

Абрамович просчитался с угольными шахтами

"Евраз", крупнейшая металлургическая и горнодобывающая компания, отказывается от объединения своих угольных активов – "Южкузбассугля" и "Распадской". Менеджеры компании, подконтрольный губернатору Чукотки Роману Абрамовичу, решили, что шахты вполне могут работать по одиночке. Однако аналитики считают, что "Евраз" просто не рассчитал свои финансовые возможности.

В течение полугода рынок жил ожиданием слияния двух компаний и появления на рынке угольного гиганта. Менеджеры "Евраза" обещали соединить два своих угольных актива "Распадскую" и "Южкузбассуголь". На этих обещаниях акции "Распадской" за последние полгода значительно прибавили. Однако сегодня "Евраз" распространил сообщение об отказе от этих планов.

Старший аналитик ИК "Проспект" считает, что руководство "Евраза" отказалось от сделки по "финансовым причинам". На данный момент угольные компании довольно высоко оценены рынком. "После объединения "Распадской" и "Южкузбассугля" "Евразу" пришлось бы выставлять оферту миноритарным акционерам "Распадской" по цене сделки слияния. Можно прогнозировать, что эта цена была бы довольно высокой в виду удачной конъюнктуры внутри угольного сегмента", - делится своими размышлениями эксперт.

"Евраз" в последние полгода итак совершил достаточно приобретений ("Клеймонт Сил", производственные активы на Украине, на днях стало известно о планах "Евраза" по покупке трубного завода) долговая нагрузка у компании несколько увеличилась. Выкуп акций у миноритариев мог стать "Евразу" просто не под силу.

Аналитик "Rye, Man and Gor Securities" Илья Фролов не исключает, что "Евразу" не удалось договориться с менеджментом "Распадской". " Первоначально предполагалось, что менеджмент получит около 20-25% в капитале объединенной компании, я думаю, что это и стало основным камнем преткновения в переговорах об объединении. Не исключено, что менеджмент настаивал на получении 50% или близко к этой цифре, что невыгодно для "Евраза", - считает эксперт.

"Распадская" одно из самых эффективных предприятий в угольной промышленности России и одно из самых рентабельных в секторе металлургии. Компания провела масштабную программу модернизации, что позволило добиться чрезвычайно низких (одних из самых низких в мире) показателей "издержки на тонну продукции" (cash costs per ton) в настоящее время около $20 на тонну угля.

Слияние с "Южкузбассуглем" значительно увеличило бы консолидированную себестоимость производства угля и снова потребовало бы масштабных инвестиций в устаревшие и изношенные производственные мощности "Южкузбассугля".

Тем не менее, акционеры "Распадской" очень сильно рассчитывали на слияние. Рынок уже заложил свои ожидания в цену акций. Теперь, скорее всего, котировки акций "Распадской" будут падать. Однако акционерам не стоит принимат это слишком близко к сердцу.

Руслан Самарин:

"Мы оцениваем "Распадскую" как перспективную компанию на фоне перспектив роста цен на коксующийся уголь. Целевая цена - $8,9, потенциал к текущему уровню – 24,7%", - прогнозирует руководитель информационно-аналитического управления "Алор Инвест" Руслан Самарин.

"Я не считаю, что от акций "Распадской" нужно избавляться. Советую акционерам просто переориентироваться на долгосрочное вложение", - делится рекомендациями Дмитрий Парфенов. "В фундаментальном плане отказ от слияния скорее позитивен, поскольку позволит компании удержать рентабельность сведя при этом капитальные затраты на расширение к нулю в ближайшие годы", - соглашается с коллегой Илья Фролов.

Единственным акционером "Южкузбассугля", объединяющего 11 шахт, является Evraz, а 80% "Распадской", включающей предприятия единого территориально-производственного комплекса в Кемеровской области, контролирует компания Corber Enterprises Ltd, совладельцами которой на паритетных началах являются менеджмент "Распадской" и Evraz.

80% “Распадской” принадлежит Corber Enterprises Limited, которую “Евраз” на паритетных началах контролирует менеджментом “Распадской”. Собственником 100% акций “Южкузбассугля” “Евраз” стал в прошлом году. Компания выкупила 50% акций у менеджеров “Южкузбассугля” после того, как ряд сотрудников компании, в том числе и гендиректора Георгия Лаврика комиссия Ростехнадзора признала ответственным за аварию на шахте “Юбилейная”.