Новости Москвы

РАО "ЕЭС России" по-прежнему рекомендуют к покупке

РАО не выплатит дивидендов из-за "бумажной" прибыли. Большая часть прибыли РАО "ЕЭС" будет, как и годом ранее, "бумажной". Она составит около 400 млрд рублей, между тем, за 2007 г. реальная прибыль энергохолдинга составит порядка 28 млрд рублей.

По уставу РАО обязано выплатить владельцам "префов" примерно 2% годовой чистой прибыли. Энергохолдинг в случае принятия решения о выплате дивидендов должен был бы расстаться с 8 млрд руб. или почти третью от своей реальной прибыли, что было бы нелогично ввиду огромнейших капзатрат и острой нехватки инвестиций.

В связи с этим энергохолдинг намерен отказаться от выплаты дивидендов по итогам 2007 года. Такая рекомендация, скорее всего, будет содержаться в проекте директивы госпредставителям в Совете директоров РАО "ЕЭС", который 4 апреля рассмотрит вопрос о соответствующих рекомендациях акционерам.

Василий Конузин, аналитик ИФК "Алемар"

Ситуация полностью повторяет прошлогоднюю, когда РАО также отказалось от выплаты дивидендов ввиду слишком большой "бумажной" прибыли –  в 2006 году она составила 745 млрд рублей, но большая ее часть – 717,7 млрд рублей – являлась "бумажной". (то есть за 2006 г. – почти 15 млрд рублей, которые не обеспечены реальными деньгами). Официально итоги года РАО "ЕЭС" планирует раскрыть в конце марта – начале апреля. Годовое собрание акционеров энергохолдинга состоится 28 мая. Дата закрытия реестра – 14 апреля.

Мы полагаем, что в краткосрочной перспективе новость о невыплате дивидендов окажет отрицательное влияние на стоимость акций РАО, однако вряд ли оно будет существенным: со второй половины апреля мы ожидаем восстановления спроса на акции энергохолдинга, которое будет связано с завершением реорганизации энергохолдинга и потенциальным выделением из него энергоактивов.

Для инвестиционного сообщества это будет одной из последних возможностей получить с дисконтом корзину энергоактивов. В настоящий момент недеооцененность акций РАО к целевой цене составляет 92%, а к реальной капитализации торгуемых целевых компаний – около 50%.

Мы по-прежнему рекомендуем покупать акции РАО "ЕЭС" с расчетом на получение "корзины" энергоактивов.