Рекомендация. Покупаем НЛМК
13.05.2008 13:57 Выручка почти всех дочерних компаний увеличилась по сравнению как с I
кварталом прошлого года, так и с предыдущим кварталом, благодаря повышению цен и
увеличению объемов выпуска. Исключение составил Новолипецкий металлургический
комбинат, выручка которого снизилась на 4% по сравнению с предыдущим кварталом.
Однако данное снижение объясняется изменением условий поставки продукции по
договорам (с CPT на FOB), что привело к изменению учета выручки. Георгий Буженица, аналитик UniCredit Aton: "Хотя мы не используем финансовые результаты по РСБУ в нашей оценке стоимости
компании, мы считаем, что, как правило, они дают общее представление о динамике
показателей по МСФО, по крайней мере, на уровне выручки. Мы отмечаем, что операционная прибыль Новолипецкого металлургического
комбината снизилась на 18% по сравнению с предыдущим кварталом, и это может
свидетельствовать о том, что компания с трудом справляется с давлением растущих
затрат. В особенности это касается растущих цен на коксующийся уголь,
потребности в котором НЛМК не обеспечивает из собственных источников (НЛМК не
хватает вертикальной интеграции по коксующемуся углю). Данный фактор также проявляется в снижении операционной прибыли "Алтай-Кокса"
(на 49% по сравнению с предыдущим кварталом), для которого коксующийся уголь
является основным видом сырья. До публикации финансовых результатов за I квартал 2008 года по МСФО
(запланированной на первую неделю июня) мы оставляем в силе рекомендацию
"Покупать" акции НЛМК, прогнозируемая цена на ближайшие 12
месяцев – $5,92".
