Деньги пропали в лесу
28.05.2008 12:22 В марте 2007 года это предприятие, относящееся к третьему
эшелону, через свою "дочку" – "СЗЛК-Финанс" – разместило второй облигационный
заем размером всего 1 млрд рублей. Сегодня есть все шансы на то, что он станет
последним. Не так давно компания Игоря Биткова СЗЛК объявила о своих
финансовых затруднениях, в частности подала иски в арбитражный суд о признании
банкротом одного из своих предприятий, входящего в число поручителей по
займу. Еще год назад было понятно, что долговая нагрузка на
компанию и так слишком велика и такой способ привлечения средств ей
противопоказан, по словам аналитика банка "Траст" Алексея Демкина. "На конец 2006 года соотношение долг/EBITDA составлял
порядка 10. С таким высоким уровнем кредитного риска обычно облигации не
выпускают", - отмечает он. Однако тогда топ-менеджеры СЗЛК, вероятно, выбрали тот
финансовый инструмент, который хорошо опробован в России. По мнению Алексея
Демкина, предприятию больше бы подошло так называемое гибридное финансирование –
сочетание
такой продукт пока могут предложить от силы два-три отечественных
инвестбанка. Благодаря репутации (на тот момент) добросовестного заемщика
- свой дебютный заем на 300 млн рублей СЗЛК успешно погасила - компания все же
разместилась. И даже выплатила 2 полугодовых купона. Однако в мае доходность по
бумагам на вторичном рынке резко возросла. Во вторник, 27 мая, к 16:30 она
составила 248% годовых. Как отмечает управляющий директор "БрокерКредитСервиса"
Владимир Солодухин, доходность по рублевым корпоративным облигациям свыше 15-16%
годовых уже может говорить о повышенном риске для инвесторов. Цена облигаций СЗЛК упала до 73% от номинала. Вероятно,
держатели этих бумаг все меньше верят в то, что в сентябре эмитент выплатит
полагающийся им очередной купон, и главное - что он окажется способным выкупить
свои бумаги по оферте. Ситуацию усугубляет то, что обязательства по облигациям –
это только небольшая часть долга СЗЛК. В последние четыре года компания
реализовывала обширную инвестпрограмму общей стоимостью порядка 250 млн евро.
Большую часть этих средств СЗЛК предоставили крупнейшие банки страны: Сбербанк,
ВТБ и Газпромбанк. Как сообщили в пресс-службе компании, в настоящее время со
всеми ними ведутся переговоры о реструктуризации кредитов. При этом, очевидно,
давление на кредиторов окажет тот факт, что одно из своих предприятий -
Неманский ЦБК - СЗЛК уже попросила признать банкротом, подав соответствующие
иски в Арбитражный суд. Это значит, что судебным приставам компания доказала свою
несостоятельность в удовлетворении требований кредиторов, объясняет Алексей
Демкин. Если процедура будет доведена до конца, банки могут ничего не получить,
кроме оставленного в залог оборудования. Но даже если мировое соглашение с банками будет подписано,
СЗЛК, возможно, потребуется вступить в переговоры с владельцами облигаций, чтобы
узнать, при какой ставке последующих купонов они откажутся от предъявления бумаг
к выкупу на ближайшие полтора года. Если шансы на это еще
существуют.
