Х5 удивил чистой прибылью
29.05.2008 18:10 "Рост чистой прибыли во многом был
достигнут за счет падения курса доллара по отношению к
рублю. Х5 на курсовой разнице могла заработать до $43 млн", - считает аналитик
ИФК "Алемар" Екатерина Стручкова. Рынок ожидал хороших показателей компании, уже 19 мая цена
одной глобальной депозитарной расписки (GDR) достигла $38,7, до этого
бумаги торговались на уровне $34. Аналитики прогнозировали достижение
исторического максимума в $39 в ближайшие дни. Вчера, 28 мая, GDR
торговались на уровне $38, сегодня стали дешевле на уровне $37. "После большого
подъема произошла коррекция, не связанная с хорошей отчетностью. Это техническая
коррекция", - отметила аналитик "Алемар". Аналитики рекомендуют акции к покупке, целевая цена,
выставленная компанией "Тройка Диалог", составляет $41. Х5 стабильно показывает восходящую динамику по ключевым
статьям, однако за столь высокие темпы роста приходится расплачиваться
рентабельностью. Так, валовая рентабельность снизилась на 0,2% - до 25,7%,
рентабельность по EBITDA снизилась на 0,7% - до 9%. "Это следствие взятого компанией курса на сдерживание роста
цен в целях активного увеличения трафика и потребительской корзины, что
отражается в показателе сопоставимых продаж (по итогам 1 квартала он составил
рекордные 29% в рублевом выражении)", - говорит аналитик "ИстКоммерц" Марина
Гладкова. "Это снижение незначительно для компании, которая столь
агрессивно развивается и намерена консолидировать рынок розничной торговли в
России", - добавляет Екатерина Стручкова. "Следует отметить, что рост арендных издержек составил 54% в
годовом исчислении, что ниже роста выручки за тот же период. Этот эффект явился
следствием того, что порядка 47% всех торговых площадей компании находится в
собственности Х5", - добавила Марина Гладкова. Согласно неаудированный результатам по международным
стандартам финансовой отчетности, выручка Х5 выросла на 61% до $1,786 млн,
валовая прибыль увеличилась на 60% до $458 млн, EBITDA составила $161 млн, что
на 50% больше, чем за аналогичный период предыдущего года, операционная прибыль
выросла на 69% до $119 млн. "Это, действительно, не частое явление, но нужно сделать
скидку на то, что это квартальная отчетность", - говорит аналитик
"АнтантаПиоглобал" Андрей Верхоланцев. Он видит причину увеличения чистой
прибыли в снижении эффективной налоговой ставки. Андрей Верхоланцев уточнил, что, возможно, это связано
изменением организационной структуры, вследствие чего изменились режимы
налоговых обложений. Эффективная налоговая ставка с 48% (в первом квартале 2007
года) снизилась до 34%. Конкуренты Х5 в прошлом году имели более низкие ставки:
"Магнит" в 2007 году – 25,2%, "Дикси" - 27,3%, "Седьмой континент" - около 26%.
