Рекомендация. Покупаем "Лукойл"
04.06.2008 11:57 Александр Разуваев, Михаил Занозин, аналитики Собинбанка: "Мы ожидаем сильных результатов деятельности на фоне благоприятной
конъюнктуры на энергоносители. Так средняя стоимость нефти Brent выросла на
64,3% с $58,62 за баррель в I квартале 2007 года до $96,31 за баррель в I
квартале 2008 года, цена реализации газа на внутреннем рынке также значительно
подросла (на 25%). Вместе с тем в I квартале 2008 года "Лукойл" показал снижение
объемов добычи нефти на 3,9% к аналогичному периоду прошлого года до 22,3 млн т,
добыча газа возросла на 1,6% до 3,7 млрд м3. Основной причиной продолжающегося
падения добычи нефти в целом по группе является резкое сокращение добычи на
Когалымнефтегазе, вместе с ожидаемой задержкой с вводом Южно-Хыльчуюского
месторождения в Тимано-Печоре. В итоге по нашим ожиданиям выручка за I квартал
2008 года должна составить $26,3 млрд, рост на 67,2% г/г. Выручка растет быстрее расходов. На финансовые показатели компании ключевое
влияние по-прежнему оказывают неконтролируемые издержки, в частности экспортные
пошлины, размер которых в I квартале 2008 года вырос почти на 22% до $43 на
баррель нефти. Основной прирост контролируемых расходов пришелся на рост
стоимости купленных нефти и нефтепродуктов (рост на 50,2%) вследствие увеличения
цен и объемов реализации нефтепродуктов. В части прочих операционных расходов мы
не ожидаем резких изменений по отношению к IV кварталу 2007 года и прогнозируем
их рост в рамках инфляции. В I квартале 2008 года размер EBITDA и чистой прибыли
по нашим ожиданиям составит $5,1 млрд и $3,1 млрд, а их рентабельность 19,4% и
11,6% соответственно. Мы рекомендуем "Покупать" акции "Лукойла".
