Рекомендация. "Тройка Диалог" дает совет на перспективу
09.06.2008 13:03 Аналитики ИК "Тройка Диалог": Время покупать. Пока нефть стоит намного дороже $100 за
баррель, российский рынок исключительно привлекателен: оценочные коэффициенты
низкие, экономика быстро растет, положительное сальдо счета текущих операций
очень велико. С начала года нефть подорожала на 34%, и мы повысили прогноз роста
дохода на акцию до 39%, а оценку сальдо счета текущих операций - до $180 млрд.
Между тем Индекс РТС с января прибавил в весе лишь 7%. Целевой уровень Индекса РТС повышен. Новая оценка на конец
2008 года - 3000 пунктов, что соответствует коэффициенту "цена/прибыль" в 11,5.
Потенциал роста с текущих уровней составляет 25% - разительный контраст с
мрачными ожиданиями, господствующими на большинстве других рынков. Иностранные инвесторы на подходе. В январе - апреле
российский рынок, несмотря на отличные фундаментальные показатели, отставал от
других. Теперь он отчасти исправил аномалию, поднявшись за месяц на 16% и войдя
в тройку лидеров среди крупных мировых рынков. Этот успех должен привлечь в
Россию дополнительные средства европейских и международных фондов, а значит, в
ближайшее время возглавлять рост будут компании с большой капитализацией. Покупайте акции газовых компаний. Акции нефтяных и газовых
компаний остаются перспективными инвестициями благодаря своей дешевизне,
возможному смягчению налогового режима и росту тарифов на газ в России. Нынешнее
умеренное снижение мировых цен на нефть может на время сдержать рост "нефтяных"
акций, но для "газовых" важнее другое: разрыв в оценке с иностранными аналогами
и повышение тарифов на газ. Коэффициент "цена/прибыль 2009", равный 7,6, делает
газовые компании очень привлекательными. Покупайте акции предприятий черной металлургии. Из всех
сегментов российского фондового рынка наиболее привлекателен инфраструктурный:
правительство стремится обустроить Россию и располагает для этого достаточными
средствами, поэтому в 2008 году инвестиции увеличатся в реальном выражении на
18% и составят 25% ВВП. Среди компаний с большой капитализацией особенно
интересны сталелитейные ("стоимость предприятия/EBITDA" - 6,5), среди менее
крупных - транспортные, такие как Новороссийский МТП. Покупайте акции компаний, производящих неторгуемые товары и
услуги. Эти эмитенты устойчивее к инфляционному давлению, и больше
выигрывают от высоких цен на нефть, чем нефтяные компании. Именно они станут
безусловными лидерами рынка, если нефть начнет дешеветь. Мы отдаем предпочтение
ликвидным акциям из числа операторов сотовойсвязи (МТС, АФК "Система") и
девелоперов (Группа ПИК). Все риски внешние. Кредитный кризис может вновь обостриться,
а слишком высокие цены на нефть, возможно, сами готовят свое падение.
