Рекомендация. Покупаем "Армаду"
09.06.2008 14:32 Акционеры планируют довести оценку стоимости всей компании до $500 млн.,
тогда как "Альфа-групп" недавно приобрела 20% акций "Систематики" в общей
сложности за $60-70 млн, что соответствует оценке 100% акций компании в размере
$300-350 млн. Анна Курбатова, аналитик UniCredit Aton: "Учитывая недостаточность финансовой информации о компании "Систематика", мы
можем лишь осторожно сопоставить объявленную планируемую капитализацию в размере
$500 млн. с нашими оценками стоимости IBS и "Армады". Однако если предполагать рост выручки "Систематики" на 30% в год с $390 млн.
в прошлом году (в соответствии с сообщением газеты "Ведомости") и среднюю
рентабельность EBITDA на уровне 5-6%, целевая капитализация в $500 млн будет
соответствовать коэффициенту EV/EBITDA 2007П на уровне 17,9. При таком коэффициенте стоимость "Армады" должна составить приблизительно
$500 млн., а IBS – $1,46 млрд, что соответственно на 28% и на 31% превышает наши
оценки на основе DCF. Появление на рынке акций еще одной крупной IT-компании, в особенности, если
IPO пройдет по высокой цене, должно привлечь внимание инвесторов к публичным
компаниям отрасли – IBS Group и "Армады", которые, по нашему мнению, обладают
существенным потенциалом роста. Мы рекомендуем "Покупать" акции "Армады" и IBS,
прогнозируемые цены на 12 месяцев – $31,8 и $47,5соответственно".
