Рекомендация. Продаем "Полюс Золото"
10.06.2008 13:57 Александр Чуриков, аналитик "АнтантаПиоглобал": "Стоит также отметить, что рост производственных затрат
опередил наши ожидания – в модель мы закладывали размер общей себестоимости на
унцию золота в $387, однако в итоге их величина оказалась равной $441.
Увеличение затрат объясняется прежде всего увеличением себестоимости добычи на
Олимпиаднинском ГОКе, выросшей почти 30%. Напомним, что уровень добычи золота компанией по итогам 2007
года остался на уровне 2006 года – 1,214 млн унций золота (37,8 тонн). При этом
было реализовано 1,21 млн унций, что оказалось на 6 тысяч унций ниже показателя
2006 года. Средняя цена продажи в 2007 году составила $706,48 за
сравнению с $604 за унцию в 2006 году. "Полюс Золото" вряд ли сумеет порадовать инвесторов
серьезным ростом операционных и финансовых результатов в ближайшие 2-3 года. По
нашим оценкам, из-за гигантской инвестпрограммы (порядка $4.6 млрд с 2008 года
по 2015 год) компания не сможет генерировать положительный денежный поток (FCFF)
вплоть до 2012 года". Тикер на РТС – PLZL, рекомендация
"Продавать", оценка акций компании на уровне 56$, что на 11%
ниже цены закрытия вчерашних торгов.
