Рекомендация. Вложения в "Акрон" оправданы
02.07.2008 10:55 В первом квартале чистая прибыль холдинга составила 3,963 млрд рублей, что на
205% выше чем в аналогичном периоде прошлого года. Выручка "Акрона" в первом квартале 2008 года выросла на 51,3% и составила
11,661 млрд рублей, валовая прибыль выросла на 124,3% до 6,572 млрд рублей,
прибыль от продаж увеличилась ещё больше, а именно на 175,8% до 5,202 млрд
рублей. Георгий Иванин, аналитик "АнтантаПиоглобал": "Эти показатели были ожидаемы, поскольку компания в конце апреля текущего
года публиковала консолидированную отчетность по РСБУ. Результаты по МСФО
оказались соответствуют близкими показателям по РСБУ. Более низкий результат по чистой прибыли объясняется тем, что по РСБУ чистая
прибыль представлена без поправки на долю меньшинства. Следует отметить, что эти
показатели оказались выше наших прогнозов на 2008 год, что является
положительным фактором, поскольку потребует корректировки в сторону
повышения. В целом мы считаем акции "Акрона" привлекательной инвестицией. Летом текущего
года компания планирует провести SPO, которое может пройти выше уровней, на
которых сейчас торгуются акции компании". Тикер на РТС - AKRN, рекомендация "Покупать" со справедливой
ценой $133,3. Дмитри
минеральных удобрений "Акроном" на 45-50%, в частности цена аммиака увеличилась
на 35,4%, хлористого калия, который компания добавляет в смешанные удобрения, на
64,8%. Также компании удается существенно сдерживать рост затрат на производство
продукции, что можно расценить как крайне положительный аспект деятельности
компании. Так при росте выручки на 51,3% себестоимость реализованной продукции
выросла всего на 6,6%, а она составляет до 79% от всех понесенных компанией
затрат. Отдельно остановимся на эффективности работы предприятия в первом квартале
2008 г. Так по всем финансовым показателям прибыльности компания улучшила свои
позиции. Так по EBITDA, норма рентабельности соста
аналогичного показателя прошлого года на 19,2 п.п., рентабельность по чистой
прибыли выросла на 17,1 п.п., до 34,0%. В целом, мы рассматриваем вышедшую отчетность компании как более чем
положительную и с учетом перспектив рынка минеральных удобрений и планов
компании по развитию бизнеса, связанных с его диверсификацией, оптимальным
уровнем капитальных вложений, контролем затрат и крайне благоприятной
конъюнктуры рынка минеральных удобрений, считаем вложения в акции
"Акрона" "оправданными. Мы также полагаем, что компания выпустила данную отчетность в преддверии
проведения SPO своих акций на Лондонской бирже. И, безусловно, данные
результаты, и прогнозы менеджмента компании относительно результатов первого
полугодия, которые, по всей видимости, будут представлены в презентациях
компании, сыграют роль повышающего коэффициента в предстоящем размещении. И по нашим расчетам это будет действенно, т.к. действительно, момент
для размещения выбран удачный. По ряду прогнозов цена размещения может составить
$148-149 за акцию. Мы также не исключаем, что после размещения бумаги холдинга могут вернуться в
район своих фундаментальных оценок, на факте фиксации прибыли инвесторами,
которые держат бумаги последние полгода-год".
