Рекомендация, Покупаем "Верофарм", но ненадолго
04.07.2008 11:30 В то же время ожидания рынка были еще более оптимистичными: согласно
консенсус-прогнозу ожидалась чистая прибыль на уровне $7,2 млн. Выручка компании выросла на 44% до $34.7 млн. Темпы роста выручки в два раза
опережают темпы роста рынка лекарственных препаратов, который, по прогнозу
специализированной маркетинговой компании Фармэксперт, в текущем году вырастет
на 22%. "Верофарм" сообщил, что продажи готовой продукции увеличились на 40,4% до
$33,3 млн, из которых 62% занимают продажи рецептурных препаратов, дающих
большую рентабельность. В целом продажи рецептурных препаратов выросли на 66%
г/г до $2,9 млн. Виктория Гранкина, Михаил Красноперов, аналитики "Тройка
Диалог": "В первом квартале этого года выручка в сегменте рецептурных препаратов
выросла на 66% к уровню годичной давности и достигла $20,7 млн. Такие темпы
роста обусловлены, главным образом, успешным участием компании в федеральных и
региональных программах лекарственного обеспечения, а также хорошими продажами
оригинальных лекарственных средств, запущенных в производство в 2006–2007 годах,
таких как "Церепро" и "Билумид". Устойчивый рост продаж в сегменте рецептурных препаратов сопровождался
изменениями в ассортименте продукции – доля рецептурных препаратов в выручке
готовых лекарств выросла с 53% в первом квартале 2007 года до 62% в первом
квартале 2008 года. Выручка от реализации безрецептурных лекарств увеличилась на 35% к уровню
годичной давности, чему способствовала динамика продаж наиболее популярных
препаратов, в частности «Ксилена», объем продаж которого в денежном выражении
вырос на 118% к показателю прошлого года. В целом, мы оцениваем представленные показатели как нейтральные. Наша
рекомендация по акциям "Верофарма" - "Покупать"при целевой цене – $70,30 за
акцию". Андрей Маньков, аналитик UniCredti Aton: "Хотя результаты выглядят слабо, мы считаем, что это временное явление,
вызванное проведение рекламной кампании с целью увеличения продаж в летний
период. Будущие результаты "Верофарма", таким образом, сильно зависят от
результатов этой кампании, которые можно будет оценить после
пу
(ожидаются в конце августа). В настоящее время мы рекомендуем "Покупать" акции
"Верофарма", прогнозируемая цена на ближайшие 12 месяцев – $67,7". Полина Лазич, аналитик "Ак Барс Финанс": "Позитивным моментом стало сокращение долговой нагрузки компании: соотношение
долга к EBITDA уменьшилось до 1,93 с 2,86. В то же время показатель рентабельности по EBITDA оказался хуже ожиданий и
составил 26,4% против 29,3% за прошлый год. Компания объяснила это снижение
ростом затрат на производство, в частности – на внедрение двух новых наукоемких
препаратов. Несмотря на то, что в целом компания продемонстрировала хорошие результаты,
они не окажут влияния на котировки акций компании, поскольку рынку уже были
известны результаты по продажам "Верофарма". Согласно консенсус-прогнозу расчетная цена акций "Верофарма" составляет
70,17, что предполагает 30%-ный потенциал роста. Мы рассматриваем акции компании в качестве привлекательного
инструмента инвестирования на среднесрочную
перспективу".
