Рекомендация. Воздержимся от ТГК-11
07.07.2008 14:19 "Роснефть" получила существенную долю в "Томскэнерго", купив на аукционе
активы ЮКОСа. После консолидации компании Роснефть заявила, что ее не
проинформировали о проведении общего собрания акционеров по вопросу
присоединения компании к ТГК-11. Александр Корнилов, аналитик Альфа-Банка: "Мы считаем, что данное сообщение негативно для акций ТГК-11 по
следующим причинам. Во-первых, удовлетворение иска Роснефти означает срыв
консолидации ТГК-11 и возникновение новых рисков для миноритариев компании. Хотя
трудно сказать, в какой именно форме будет происходить обратное выделение ТГК-11
с правовой точки зрения, но, если это произойдет, это будет негативным сценарием
для миноритариев ТГК-11, так как они могут остаться в конечном итоге с акциями
невыделенной "Томскэнерго". В этом случае ТГК-11 сохранит омские активы только под своим "зонтом".
Во-вторых, длительные разногласия с "Роснефтью" создают серьезный риск для
реализации инвестиционной программы. В-третьих, следующим шагом в этом споре
может стать отмена объединения Холдинга ТГК-11, выделенного из РАО ЕЭС 1 июля, с
ТГК-11, что необходимо для завершения реорганизации ТГК-11. Если это произойдет,
бывшие акционеры РАО ЕЭС останутся с акциями Холдинга ТГК-11 вместо акций
ТГК-11". Федор Корначев, аналитик ИГ "АнтантаПиоглобал": "Суд принял сторону "Роснефти", однако дальнейшие последствия на сегодняшний
день пока не ясны. Напомним, что ранее были озвучены планы по созданию
специальной рабочей группы, включающей представителей власти и РАО "ЕЭС" для
обсуждения данного вопроса и поиска компромиссов. Очевидно, что решение,
приемлимое для обеих сторон, так и не было найдено, однако варианты действия для
ТГК-11 не исчерпаны. Так, ТГК-11 может подать апелляцию в суды более высокой
инстанции. Сегодня одним из основных акционеров компании является группа Е4,
подконтрольная Михаилу Абызову, которая недавно приобрела госдолю в компании.
Господин Абызов неоднократно заявлял о заинтересованности в приобретении
контроля над компанией. Возможно, дополнительная поддержка со стороны нового акционера позволит
усилить позиции ТГК-11, однако это представляется не слишком вероятным. На
сегодняшний день у нас нет рассчитанной целевой цены и официальной рекомендации
по акциям компании, однако мы рекомендуем воздерживаться от покупки
акций ТГК-11 до появления более точной информации о дальнейшей судьбе
компании в свете удовлетворения исков "Роснефти".
