Инвесторам советуют повременить с банками
10.07.2008 14:46 Банковские акции фундаментально привлекательны и позволяют
рассчитывать на рост в долгосрочной перспективе, соглашается с рекомендациями инвест
Эрик ДеПой. Но в текущей ситуации ценообразование банковских акций
мало зависит от фундаментальных факторов и более подвержено рыночным,
предупреждает он. ДеПой указывает на наличие осторожных покупок на текущих
уровнях, но, по его мнению, большая часть инвесторов, заинтересованных в
банковском секторе, занимает выжидательную позицию "сидя на деньгах". По общему
мнению этих инвесторов не исключено дальнейшее снижение цен акций российских
банков. Инвесторам нетерпимым к рискам, имеющим горизонт
инвестирования от нескольких месяцев до полугода, лучше воздержаться от операций
с банковскими акциями, советует ДеПой. "Не стоит пытаться поймать падающий нож",
- философствует он. Более скептично в отношении банковского сектора настроен
Вадим Огнещиков, управляющий активами UFG Asset Management. Он обращает внимание
на исключительно высокую зависимость финансовых показателей банка ВТБ от
событий на бирже. Например, потери банка в первом квартале составили $400
млн и объясняются неудачными операциями на фондовом рынке. За первое полугодие у
банка ожидается прибыль на уровне $0,5 млрд, но такая прибыль не может оправдать
текущей стоимости акций. Если предположить, что банк и во втором полугодии заработает
столько же, сколько и в первом, то общий доход за год составит $1 млрд. В то же
время, текущая капитализация ВТБ находится на уровне $25 млрд, таким образом
соотношение цены акции к прибыли (Р/Е) составляет 25. Такой уровень Р/Е неоправданно высок,
рассуждает Огнещиков, обращая при этом внимание на то, что, учитывая
высокую зависимость рез
с ценными бумагами, любые прогнозы в отношении финансовых результатов ВТБ весьма
условны. Если риски ВТБ носит специфический характер, то Сбербанк и
банковский сектора в целом, по мнению Огнещикова, подвержены рискам
общерыночным. Несмотря на то, что изменения в руководстве Сбербанка могут
оказать положительное влияние на деятельность банка, тем не менее, новый
менеджмент столкнется с общими для всего сектора трудностями. В условиях растущей инфляции вкладчики могут
предпочесть тратить деньги вместо того, что бы сохранять их на депозитах. Таким
образом, привлекать средства станет сложнее, а стоимость привлечения вырастет.
Ситуация, при которой операционные расходы банков растут более высокими темпами,
чем доход
рост цен акций. Таким образом, акции банковского сектора продолжать вести себя
"хуже рынка", заключает Вадим Огнещиков.
