Рекомендация. Держим "Полиметалл"
14.07.2008 10:57 Представленные компанией данные оказались несколько хуже предварительных
результатов, озвученных в презентации руководством Полиметалла месяцем ранее.
По итогам 2007 года компания получила чистый убыток в размере $ 22,8 млн по
сравнению с чистой прибылью в $ 61,7 в 2006 году (по предварительным данным,
размер убытка должен был составить всего $ 0,5 млн). Юрий Волов, аналитик Банка Москвы: "Основной причиной столь слабой динамики финансовых показателей "Полиметалла"
стал существенный рост операционных издержек (по расчетам компании, издержки на
производство серебра выросли на 55% до $ 7.6 за унцию, золота – на 54% до $ 397
за унцию на фоне увеличения объемов вскрыши, роста расходов на оплату труда и
инфляции), в то время как значительная часть продаж компании по-прежнему
осуществлялась в рамках хеджевого соглашения с ABN Amro по фиксированным
ценам. В 2008 году, с окончанием действия контракта с ABN Amro, финансовые
показатели "Полиметалла" должны существенно улучшиться. Вместе с тем, многое
будет также зависеть от способности менеджмента контролировать увеличение
издержек компании, рост которых по итогам 2007 года вряд ли можно назвать
удовлетворительным. Мы рекомендуем "Держать" акции
"Полиметалла". Георгий Буженица, аналитик UniCredit Aton: "Хотя увеличение денежных затрат в 2007 году было весьма значительным, мы не
ожидаем дальнейшего существенного снижения содержания металлов в руде, что может
позволить добиться замедления роста денежных затрат в первой половине 2008
года. Компания отказалась от хеджирования в январе 2008 года и в настоящее
время может реализовывать продукцию по существенно выросшим ценам на серебро и
золото. Таким образом, мы считаем, что худшее для "Полиметалла" уже позади, и
ожидаем существенного улучшения динамики финансовых показателей компании в
первой половине 2008 года".
