Sollers и ГАЗ перспективны для покупки
18.07.2008 17:37 Не так давно стали известны результаты исследования
проведенного компанией PriceWaterhouseCoopers, согласно которому Россия уже
стала крупнейшим автомобильным рынком в Европе. В первом полугодии продажи автомобилей достигли 1,65 млн штук. До сих пор первое
место в ранге занимала Германия, откатившаяся теперь на вторую позицию. Однако наибольший интерес представляют не данные об
абсолютной величине российского автомобильного рынка, но данные о темпах его
роста. В первом полугодии 2008 года объем продаж новых автомобилей вырос на 41%,
а в денежном выражении русские потратили на 64% больше, чем годом ранее. В денежном выражении рынок вырос до $33,8 млрд, на
долю импорта пришлось $27 млрд. Следовательно $6,8 млрд х 2 составляет годовой
объем рынка для автомобилей произведенных в России, на который могут
претендовать в первую очередь "АвтоВАЗ" и Sollers (ранее "СеверстальАвто"). Пожалуй, именно Sollers может претендовать на значительную
часть внутреннего рынка автомобилей. Sollers остается единственной компаний из
всех представленных на рынке, которой удается демонстрировать рост объема продаж
на уровне 40% и более. Иными словами, Sollers растет рыночными темпами, в отличие
от других производителей автомобилей. Например, рост продаж "АвтоВАЗа" не
превышает 10% в год, по заключению экспертов из "Ренессанс Капитал". Но кроме
высоких темпов роста, Sollers демонстрирует высокую и доходность, рентабельность
собственного капитала в прошлом году превысила 20%. Текущие показатели Р/E (цена акции/прибыль на одну акцию) и
EV/EVITDA (стоимость предприятия/прибыль до налогообложения и амортизации) у
Sollers на уровне 8 и 5. Это позволяет говорить о привлекательности для
инвестиций этих акций. Особенно учитывая высокие темпы роста. Еще более привлекательны показатели по мультипликаторам у
акций другого автопроизводителя – завода ГАЗ. Текущие показатели P/E и EV/EBITDA
для акций этой компании – 6 и 4 соответственно. Впрочем, в некоторой степени низкие оценки
ГАЗа оправданны, учитывая меньшие темпы роста, чем у Sollers. Объем продаж
ГАЗа растет в среднем на 20% в год. У завода ГАЗ традиционно сильные
позиции в сегменте производства грузовых и коммерческих автомобилей. В любом случае, всего лишь 1,5 месяца назад акции и Sollers,
и ГАЗ стоили больше на 18% и 27% соответственно. С того времени
привлекательность компаний не уменьшилась, а данные PriceWaterhouseCoopers
свидетельствуют о здоровом росте рынка. Получается,
что текущее снижение цен акций отличная возможность для
покупки.
