Зачем "Мечелу" деньги от продажи акций?
22.07.2008 18:38 Намерение выкупить с рынка до 5% обыкновенных акций,
учитывая текущую рыночную конъюнктуру, выглядит попросту бесполезной тратой
денег. Инвесторам уже не понравился ценовой диапазон размещения и более высокая
цена обыкновенных акций вряд ли изменит отношение к размещаемым
привилегированным. АДР "Мечела", учитывая снижение цен многих акций, здесь не
исключение. Покупка главой компании Игорем Зюзиным 5% с рынка предоставит
прекрасную возможность для закрытия позиций многим заинтересованным
инвестиционным фондам. После можно сколь угодно оправдывать инвестиции в акции
"Мечела" их фундаментальной привлекательностью. Никто эту привлекательность и не
оспаривает, но, к сожалению, цены акций на рынках далеко не в первую очередь
зависят от их фундаментальной привлекательности. Если Игорь Зюзин хочет увеличить долю в "Мечеле", то об
этом так и надо сказать. С другой стороны, если основной акционер настолько
заинтересован в проведении эмиссии привилегированных акций, то почему бы не
направить средства на покупку именно этих бумаг? В этом случае хотя бы до 25% заявленного объема эмиссии
привилегированных акций были бы размещены. В действительности же сроки
размещения перенесены на 11 августа. До этого времени, надо понимать, еще
поступит предложение о выкупе обыкновенных акций с рынка. Странное поведение: "Я у вас (инвесторов) куплю обыкновенные
акции по 40, а вы у меня (эмитента) будьте добры купите привилегированные по
50". Впрочем, не очевидны и цели объявленной эмиссии. Вырученные
от нее деньги компания намеревалась потратить, кроме прочего, на снижение
долговой нагрузки, которая в действительности итак находится на невысоком
уровне. При ожидаемой прибыли до налогообложения и амортизации в
2008 году на уровне почти $4 млрд, краткосрочные долги в размере $1,2 млрд могут
быть спокойно погашены. Если такая необходимость вообще существует. Также не
представляет трудностей выполнить запланированные капитальные затраты (на уровне
$800 млн). За вычетом капитальных затрат и краткосрочных долгов у
компании еще останется примерно $2 млрд, что составляет примерно половину от
долгосрочных обязательств "Мечела". Возможно, в компании планируют еще какие то
сделки по приобретению активов, о которых инвестиционные сообщество в настоящее
время просто не знает. Или же руководство компании исходит из своих амбициозных
интересов и просто в силу частных причин желает разместить таки
привилегированные акции. Как правило, в ходе road-show, которое предшествует
размещению, инвесторов подробно информируют об условиях эмиссии, в том числе и о
планируемом ценовом диапазоне. Предварительное road-show позволяет эмитенту определить
настроения инвесторов и их оценку акций чтобы сделать определенные выводы. Со
слов некоторых управляющих, которые присутствовали на предварительной встрече с
представителями "Мечела", речь шла о чем угодно, но не о ценовом диапазоне. Некоторые крупные банки даже не оказались в числе
приглашенных участников. Таким образом, объявленный диапазон размещения
привилегированных акций оказался как снег на голову. Похоже, никто теперь не
знает, что с этим делать, ни эмитент, ни инвесторы. Но на динамику обыкновенных
акций это уж точно не окажет положительного влияния, как бы не старался Игорь
Зюзин.
