Рынок акций готовится к худшему
29.07.2008 10:05 В результате сильных распродаж в пятницу
акции российских компаний стали еще более привлекательны для покупки, в говорят
аналитики. Банк Москвы, например, указывает на 30% дисконт к развивающимся
рынкам, исходя их среднего по всем эмитентам показателя Р/Е (соотношение цены
акции к прибыли на нее). В "Уралсибе" считают, что текущее снижение открывает
возможности для покупок, так, как это уже происходило в марте текущего года.
Впрочем, не умаляя привлекательности российского рынка в настоящее время,
следует признать, что не только фундаментальные показатели влияют на
ценообразование акций. Уровень страха высок. Помимо истории с "Мечелом",
против оптимистичных настроений выступают такие факторы, как коррекция цен на
нефть и продолжающийся кризис финансовой отрасли США. Объем торгов в минувшую
пятницу подскочил до $7 млрд, а это значит, что несмотря на привлекательность,
продают крупные институциональные инвесторы. Влиянию психологических факторов рынки
подвержены в неменьшей степ
ожидание роста, многочисленные прогнозы о росте индекса РТС до уровня 3000
пунктов, определение России места "тихой гавани" в мире финансов – все это
оказалось "пустыми" словами. И здесь уже как в футболе. Если не забиваешь ты, забивают
тебе. Другими словами, если на фоне исторически максимальных цен на нефть,
притока ликвидности и общей фундаментальной привлекательности российский рынок
не в состоянии не только демонстрировать рост, но просто сохранять
достижения мая этого года, то можно только гадать, до какого уровня
продолжится снижение, если новостной фон ухудшится. А перспектива получить еще парочку неприятных новостей очень
даже реальна. Во-первых, Федеральная антимонопольная служба 26 августа
рассмотрит дело "Мечела". Наивно было бы ожидать, что дело закончится просто
так, без предъявления каких-либо претензий. Даже если величина и характер этих
претензий окажутся щадящими для "Мечела", ущерб уже нанесен. Государство, пусть и опосредованно, но пытается влиять на
ценовую политику частных корпораций. А в глазах иностранных инвесторов это
очевидно негативный момент, который исправить будет очень трудно. Другим негативным моментом в августе может стать снижение
налоговой нагрузки для нефтяных компаний, но в меньшем объеме, чем ожидает
рынок. Акции нефтяных компаний сильно выросли в мае, только лишь на заявлениях
политиков о возможном снижении налоговой нагрузки, параметры которого будут
рассмотрены в августе. Однако, пример с "Мечелом" показывает, что государство
беспокоят инфляционные явления
для нефтяных компаний. Иначе еще больше растет ликвидность, что, в свою очередь,
подпитывает инфляционные процессы. Высокие налоги для нефтяников, стабилизационный фонд,
резервы Центробанка – все это является фискальными методами борьбы правительства
с инфляционными проявлениями внутри страны. У правительства нет сильных
аргументов, которые могли бы заставить изменить текущую политику и пойти на
сильное послабление налоговой нагрузки на нефтяную отрасль. Скорее всего инвесторов ждет разочарование, налоги будут
понижены, но в ограниченной мере. Что же касается рынка акций, то
привлекательные времена для покупок теперь сохранятся на длительный период
времени. Можно даже предположить, что со временем, цены акций будут
ст
Фундаментальная привлекательность акций российских эмитентов имеет малое
отношение к ценообразованию на фоне текущих событий. Рынки могут оставаться иррациональными гораздо более
длительные периоды времени, чем того позволяет внутренняя ликвидность
инвесторов. Когда-нибудь акции, конечно, вырастут, но многие инвесторы исчезнут
с рынка еще до наступления этого времени.
