Рекомендация. Покупаем "СТС Медия"
30.07.2008 11:31 Консолидированная выручка СТС за три месяца к 30 июня 2008 года выросла
на 54 % до $172,8 млн с $12,2 млн годом ранее. OIBDA выросла на 43% до $73,4 млн
с $51,4 млн. Чистая прибыль компании выросла на 59% до $ 48,8 млн с $ 30,7
млн. Илья Федотов, аналитик ИК "Велес Капитал": "Мы склонны расценивать опубликованные результаты "СТС Медиа" как
слабо позитивные. Квартальная выручка компании выросла на 26,3% (по
сравнению с первым кварталом 2008 года). Причем значительное влияние
оказала консолидация приобретенных компаний – во втором квартале под
контроль "СТС Медиа" перешел канал "ДТВ", а также производственные компании.
В общей сложности все эти активы добавили к выручке "СТС Медиа" $29
млн без учета межсегментных взаимодействий. Рентабельность по OIBDA выросла
незначительно – традиционно, после слабого первого квартала, рентабельность во
втором росла более значительно, чем на 2,1 п.п. Возможно, это связано с новыми
приобретениями, которые и понизили данный показатель. Из позитивных моментов также стоит отметить повышение менеджментом прогноза
по финансовым показателям на этот год. За счет приобретения новых компаний "СТС
Медиа" ожидает выручку на уровне $650-700 млн при рентабельности OIBDA на уровне
42-46%. Прежний прогноз, основанный на предположении роста только за счет
органических факторов – $600-650 млн при рентабельности OIBDA 45-48% – компания
оставила без изменений. В ближайшее время мы планируем пересмотре
справедливой стоимости акций "СТС Медиа" с учетом опубликованных
данных. Пока мы подтверждаем рекомендацию "Покупать" при
целевой цене $32,9". Мусиенко Ростислав, аналитик Банка Москвы: "В целом мы позитивно оцениваем квартальные результаты "СТС Медиа". Компании
удалось продемонстрировать высокие темпы роста по сравнению с аналогичным
периодом прошлого года. В марте 2008 года холдинг приобрел у своего основного акционера – шведской
Modern Times GroupMTG – 100 % акций телеканала ДТВ за $395 млн. Также в 2008
году "CTC Mедиа" купила "31 канал" в Казахстане за $ 65 млн и зарегистрировала
телекомпанию в Узбекистане. Консолидация новых активов ("31 канал", ДТВ, Костафильм и Сохо Медиа)
повлияла на рост доходов компании, с одной стороны, и на снижение рентабельности
по OIBDA – с другой. Без учета новых приобретений рентабельность составила
44,8%, тогда как консолидированный результат остался на уровне первого квартала
текущего года и равен 42,5%. Учитывая показатели 2-го квартала, мы считаем, что по итогам года выручка
"СТС Медиа" превзойдет наш прогноз в $615 млн. В то же время, за счет снижения
рентабельности годовое значение OIBDA должно быть близко к ожидаемым нами $292
млн. Мы рекомендуем "Покупать" акции "Мечела", целевая цена -
$32,30".
