Рекомендация. Держим "Дорогобуж"
04.08.2008 12:09 Дмитрий Лютягин, аналитик ИК "Велес Капитал": Мы оценивали чистую прибыль компании в 1,32 млрд рублей, что
на 3,15% ниже результатов. Выручка агрохимической компании в прошлом
году увеличилась на 37,5% – до 7,665 млрд рублей, мы прогнозировали показатель
на уровне 7,595 млрд рублей, показатель EBITDA вырос в 2,5 раза – до 1,972 млрд
рублей, наша оценка составляла 1,901 млрд рублей. Прибыль от продаж увеличилась
в 2,95 раза до 1,724 млрд рублей. Уровень рентабельности "Дорогобужа" по EBITDA
составил 25,7% против 13,8% годом ранее, по EBIT – 22,5%, против 10,5%, и норма
чистой прибыли выросла на 10,9 п.п. до 17,8%. Также стоит сказать, что рентабельность инвестированного
капитала компании увеличилась в 2007 году на 13,2 п.п. до уровня 21,7%, что
существенно превосходит понесенные компанией затраты на капитал. Тем самым "Дорогобуж" по итогам года сумел существенно
увеличить свою экономическую прибыльность, что в принципе вылилось в росте его
капитализации в конце 2007 года начале 2008 года. Также по итогам торгов в
пятницу, после публикации отчетности, капитализация компании вросла более чем на
6,5% на ММВБ, показываю высокую оценку результатов компании инвесторами. Стоит также отметить, что, по словам первого вице-президента
"Акрона" Александра Попова, существенный прирост объемов производства в 2007
году. был достигнут за счет перевода предприятия на двухгодичный цикл
безостановочной работы и поэтапного внедрения ресурсосберегающих технологий, а
также увеличения поставок минудобрений российским сельхозпроизводителям. С нашей стороны стоит отметить, что существенный рост
выручки компании был связан с ростом объема производства минеральных удобрений,
который вырос более чем на 10%, и ростом цены реализации конечной продукции,
который составил 27,3%. Рассматривая рост операционных расходов, можно сказать,
что он укладывается в приемлемые рамки. В этой связи можно сказать, что компания
уверенно и хорошо выступила по итогам 2007 года, мы положительно оцениваем
опубликованные результаты. Мы рекомендуем "Держать" акции "Дорогобужа", справедливая
стоимость - $1,19.
