Рекомендация. Держим Сбербанк
05.08.2008 13:42 В пресс-релизе агентство указало, что рейтинг отражает уникальность банка,
обусловленную его размерами и клиентской базой, не имеющей равных в России.
Кроме того, рейтинг учитывает контроль банка со стороны государства, и
обусловленную этим очень высокую вероятность поддержки в сложных для банка
ситуациях. Агентство отмечает среди позитивных факторов, учитываемых для обоснования
рейтинга, стабильную базу фондирования, хорошую прибыльность и капитализацию,
ограниченные рыночные риски. Среди негативных факторов Fitch выделило высокие
операционные риски, связанные с большой филиальной сетью, и риски, связанные с
быстрым ростом активов. Полина Лазич, старший аналитик "Ак Барс Банка": Несмотря на устойчивое положение, на которое указывает Fitch, акции банка
продолжают терять в цене: с начала года их котировки в долларовом выражении
снизились на 31,4%, а за 12 мес. снижение составило 28%. Учитывая, что рыночная капитализация банка составляет 1442 млрд рублей ($61,6
млн), а размер капитала за первый квартал 2008 года составил 667 млрд
рублей ($28,5 млн), мультипликатор P/BV равен 2,2. Для сравнения: среднее для банков Западной Европы значение P/BV составляет
1,2, для североамериканских банков – 1,5, для восточно-европейских банков – 2,5,
банки Китая торгуются с мультипликаторами от 2 до 3,3
однако это событие не оказало влияния на акции банка. Более того, в течении
вчерашнего дня акции активно снижались, и на закрытие их котировки потеряли на
ММВБ 5,8%, на РТС – 4,8%, что стало результатом общего негативного тренда
рынка. Мы оставляем свою оценку акций банка на конец 2008 года без изменения на
уровне $3,9 c рекомендацией "Держать".
