Рекомендация. Покупаем "Балтику"
06.08.2008 11:00 Темп роста выручки оказался ниже темпов роста себестоимости,
что обусловило снижение рентабельности бизнеса, считают аналитики.
Результаты представлены по международным стандартам финотчетности. Андрей Верхоланцев, аналитик "АнтантаПиоглобал": "В то же время повышение доли премиальных сортов пива в
портфеле компании позволило отчасти нивелировать негативное влияние роста
издержек. Объем продаж продукции в натуральном выражении вырос на 6,1%, до 23,2
млн гектолитров. В целом результаты компании несколько превзошли наши
ожидания (по выручке на 2%, по EBITDA и чистой прибыли – на 10%). На
фоне роста стоимости сырья и транспортных услуг достигнутые показатели можно
признать успешными. К тому же развитие собственного агропроекта позволило не
допустить более значительного снижения маржи". Тикер на РТС - PKBA, целевая цена для акций компании на
уровне $56,44, рекомендация "Покупать". Однако специалист
отмечает, что реализации имеющегося потенциала препятствует низкий уровень акций
в свободном обращении. Виктория Гранкина, Михаил Красноперов, ИК "Тройка
Диалог": Тикер: PKBAСредняя цена:
$40,5Целевая цена: $67Капитализация:
$6821 млнРекомендация: "Покупать" "На рынке пива во втором квартале наметилась тенденция к
ускорению роста: в первом квартале этого года объем рынка увеличился на 1,7% к
уровню годичной давности, а по итогам первого квартала – на 2,4%. Между тем
"Балтика" развивалась ускоренными темпами и увеличила выпуск продукции на 6,1%
до 23,2 млн гл, что позволило компании в первом полугодии расширить свою долю
рынка на 0,5% до 38,1% и поднять в
46,3% в первом квартале, повысилась до 50 по итогам второго квартала. Это
свидетельствует о способности компании компенсировать сырьевую инфляцию путем
повышения цен на продукцию и увеличения доли “премиальных” марок. EBITDA
составила $546,3 млн – на 28% выше, чем в первом полугодии 2007 года. Интересно,
что рентабельность по EBITDA во втором квартале 2008 года равнялась 30,9%, что
лишь немногим ниже показателя аналогичного периода прошлого года – 31,1%. Как мы
полагаем, компания получила экономию от масштаба в части транспортных и
рекламных расходов и смогла таким образом компенсировать снижение валовой
рентабельности на 3% во втором квартале этого года. Эффективная ставка налогообложения в первом полугодии 2008
г
помогло компенсировать снижение рентабельности по EBITDA, и чистая прибыль
составила $325,0 млн – на 29% больше, чем годом ранее.Рекомендация по акциям
"Балтики" прежняя – "Покупать".
