9 беспроигрышных акций от "Тройки Диалог"
07.08.2008 13:04 "Мечел" – это не "Юкос". Мы полагаем, что атака на "Мечел"
не будет походить на “дело Юкоса” ни по масштабу (это удар по инфляции как
явлению, а не по конкретному лицу), ни по значимости (вес "Мечела" в расчетных
базах российских фондовых индексов – всего лишь 5% от веса, которым обладал
"Юкос"). На наш взгляд, инвесторы не должны воспринимать события вокруг "Мечела"
как причину без разбора сбрасывать подешевевшие бумаги российских компаний. Системной проблемой являются правовые риски. Атаки на
"Мечел", ТНК-BP и "Эрмитаж Кэпитал Менеджмент" (все – достигли пика в прошедшем
месяце) подчеркивают правовые риски, которые ждут инвесторов в России. Мы
увеличиваем нашу премию за риск (дополнительный доход, на который рассчитывает
инвестор, вкладывающий средства в рискованные проекты – прим. dpmoney) для
российских акций на 1% до 5% в связи с увеличением правовых рисков. В то же
время президент Дмитрий Медведев заявил о намерении решить проблему с
правоприменением в России. Не следует ставить на весь рынок, когда цены на сырье
падают. Реальной угрозой рынку является значительное снижение темпов мирового
экономического роста, так как свыше 70% рынка представлено сырьевыми компаниями.
Теперь, когда замедление роста наконец начало влиять на стоимость сырья, мы пока
что предпочитаем проявлять осторожность в отношении большинства акций сырьевого
сектора, так к
стабилизируется цена на нефть. Тем, кто “инвестирует в стоимость”, пора приобретать акции
компаний, ориентированных на внутренний рынок. Мы по-прежнему с оптимизмом
оцениваем перспективы компаний, связанных с внутренним рынком и с
инфраструктурным сектором. Хотя на рынок обрушивается удар за ударом, мы
считаем, что макроэкономика остается устойчивой и внутренний рост будет
значительным. В данных условиях оценка ориентированных на внутренний рынок
компании с коэффициентом “цена / прибыль” ниже 10,0 или “цена / балансовая
стоимость” ниже 1,0 выглядит близкой к минимуму. Мы воспользовались бы моментом
паники, чтобы приобрести бумаги Сбербанка, ВТБ, МТС, "Вымпелкома", FESCO и
Группы ПИК. Три варианта развития событий для рынка, в зависимости от
цен на нефть и правовых рисков. Базовый сценарий: правовые риски растут, цены на
нефть остаются выше отметки $100 за баррель, мы понижаем целевой уровень Индекса
РТС на конец года до 2300 пунктов. Оптимистический сценарий: правовые риски
уменьшаются, цены на нефть остаются на высоком уровне, целевой уровень Индекса
РТС – 2800 пунктов. Пессимистический сценарий: цены на нефть падают ниже отметки
$80 за баррель, на мировом рынке котировки циклических компаний продолжают
снижаться, целевой уровень Индекса РТС на конец года – 1500 пунктов. Динамика акций. Наши лучшие акции в прошлом месяце снизились
на 13%, как и индекс РТС. В этом месяце, помимо акций, упомянутых выше, мы
обращаем внимание на свежие идеи – привилегированные акции "Сургутнефтегаза",
"Новатэк" и Sollers ("Северсталь-Авто")".
