Рекомендация. Покупаем ТГК-9
19.08.2008 12:52 Василий Козунин: Руководитель аналитического отдела ИФК "Алемар"
Энергетическая компания "КЭС-Холдинг" финансировала приобретение ТГК-9
заемными средствами. В этой связи в "КЭС" намерены форсировать выплату кредитов,
с целью скорейшего снижения долговой нагрузки, что особенно актуально в
контексте предполагаемого, пусть и в 2009-2010 годах, IPO. Одним из условий предоставления проектного финансирования и кредитования
является обеспечение компанией стабильного денежного потока, покрывающего
процентные платежи. Учитывая, что "КЭС-Холдингу" принадлежит более 75% компании,
очевидно, что они будут стремиться к максимизации дивидендных выплат, через
увеличение чистой прибыли. "КЭС" уже объявили, что дивиденды по ТГК-9 составят
80% чистой прибыли. Исходя из размера чистой прибыли, полученной ТГК-9 по итогам полугодия,
дивидендные выплаты за этот период могут составить 0,000127 рублей на акцию, что
соответствует дивидендной доходности 3,9%. Мы полагаем, что акции ТГК-9
существенно перепроданы, что связано со шквалом продаж по окончании
реорганизации РАО "ЕЭС" и обязательной оферты "КЭС". По мере восстановления интереса к электроэнергетике цена акций ТГК-9 выйдет,
по нашему мнению, на фундаментально обоснованный уровень $0,00022, что на 35%
выше текущих рыночных котировок. В связи с существенным падением котировок, с начала июля достигшего 51%, а
также в связи с публикацией формально высоких финансовых показателей, которые
позволяют надеяться на высокую дивидендную доходность на акции ТГК-9, мы
изменяем рекомендацию по акциям ТГК-9 с "продавать" на
"покупать". Целевая цена сохранена на уровне
$0,00022.
