Как продать "Связьинвест" без Реймана
19.08.2008 13:33
что уже трудно предположить, когда она завершится. Первые идеи приватизировать
гигантскую телекоммуникационную группу появились в 2004 году. Спустя четыре года
ясного представления о том, как будет проходить приватизация, и будет ли
она вообще, до сих пор нет. Это не мешает акциям "Связьинвеста" и его "дочек" бурно
реагировать на любые новости о возможной приватизации. Приватизация
телекоммуникационного гиганта – единственная идея, которая есть в данном секторе
и которая поддерживает интерес инвесторов к бумагам "дочек"
телекоммуникационного холдинга. Dpmoney составил сценарии возможной приватизации холдинга.
Сценарий 1:продажа всего пакета Среди вариантов приватизации, если она когда-либо состоится,
наиболее интересным для государства был бы вариант продажи 75% минус
1 акция стратегическому инвестору. "В этом случае государство могло бы максимизировать
финансовый результат. Возможные вопросы о формировании "частной монополии"
могли бы быть сняты, если бы продажа всего госпакета сопровождалась бы условием
о продаже части пакетов акций "дочек", региональных телекомов новым
собственникам", - предполагает главный экономист управляющей компании
"Русь-Капитал" Алексей Логвин. Наиболее вероятный покупатель - АФК "Система", которая
заинтересована в получении контроля над региональными активами "Связьинвеста". В
первую очередь, вероятно, "Систем
региональные операторы, которые обеспечат ей выход на конечного потребителя. "Возможно, государство частично сохранит своё участие в
акционерном капитале, оставив за собой блокирующий пакет, так как АФК "Система",
вероятно, будет заинтересована в реорганизации активов "Связьинвеста", с выводом
наиболее выгодных бизнесов в отдельное структурное подразделение. От такого шага
проиграют, в первую очередь, миноритарные акционеры межрегиональных компаний",
- поясняет руководитель инвестиционно-аналитического управления "Ало
Инвест" Руслан Самарин. При реализации первого сценария с продажей госпакета
появляется два варианта: 1. продажа
государственного пакета "Связьинвеста" без изменения status quo
бизнес-процессов 2. продажа государственного пакета
"Связьинвеста" с изменения бизнес-модели Первый вариант устраивает "Комстар-ОТС", уже обладающим
контрольным пакетом "Связьинвеста", и таким образом получающим тактическое
преимущество. Второй вариант лоббируется со стороны "Кит Финанса" и УК
"Лидер", в интересах которой действует компания. "Кит Финанс" владет 35%
голосующих акций "Ростелек
"Лидер" участники рынка связывают с интересами газового
монополиста компании "Газпром". Второй вариант предлагает различные сценарии: от
выведения "Ростелекома" из состава "Связьинвеста" до создания на основе
"Ростелекома" единого национального опе
работать межрегиональные компании. Ситуация осложняется тем, что по мнению
участников рынка, не имеющих крупной доли в "Ростелекоме", капитализация
оператора существенно превышает справедливую стоимость компании. "По нашим оценкам"Ростелеком" должен стоить
в два раза дешевле (справедливая цена за обыкновенную акцию - $4,99). В
результате, из-за "раздутой" капитализации "Ростелекома" права миноритариев МРК
будут ущемлены, а "Комстар-ОТС" придется выкупать долю "Кит Финанса" в
"Ростелекоме" по завышенным ценам. Очевидно, что так
устраивать менеджеров материнской АФК "Система". Зато устраивает пресловутых
"силовиков", которые в прошлом году не дали зеленый свет приватизации, т.к.
"Ростелеком" обладает каналами связи, использующимися в военных/полицейских
целях", - рассказывает свое видение ситуации ведущий аналитик отдела
корпоративного анализааналитического управления банка "Петрокоммерц" Алексей
Бизин. Сценарий 2: выход на биржу Вторым вариантоммог бы стать выход холдинга
на биржу (IPO). Однако, в этом случае и финансовый результат оказался бы ниже, и
присутствие гос
того, одна из основных проблем останется нерешенной – у оператора по-прежнему не
будет эффективного собственника. То, что приватизация состоится в следующем году, вызывает
большие сомнения. Вероятность этого события участники рынка оценивают всего в
30%. Но подчеркивают, что неожиданный вариант развития событий тоже со счетов
сбрасывать не стоит. "Приватизации "Связьинвеста" не будет", - авторитетно
заявляет старший аналитик Альфа-банка Иван Шувалов. "Основной актив холдинга –
"Ростелеком" – стратегически важный актив, который контролируется государством.
Государство не будет продавать то, что ему нужно самому", - поясняет свою
позицию эксперт. Второй факт, который тоже не склоняет чашу весов в сторону
приватизации, - отсутствие дефицита денег. Государству просто не нужны средства,
которые обязательно появятся в ходе приватизации холдинга. Возможно,
приватизация "Связьинвеста" – запасной вариант, к которым можно будет
воспользоваться, если денег станет недостаточно. Участники рынка от интриги с приватизацией "Связьинвеста"
порядком устали. Эксперты рекомендуют не совершать никаких действий по бумагам
"дочек" "Связьинвеста" до тех пор пока не будет очередной попытки прояснить
ситуацию с приватизацией "Связьинвеста".
