Рекомендация: Покумаем "МРСК-Центр"
19.08.2008 16:06 Основной фактор инвестиционной привлекательности МРСК -
внедрение новой международно-признанной методологии тарифообразования –
«доходность инвестированного капитала» (RAB - return on Regulatory Asset Base).
Аналитики считают, что она приведет к росту интереса инвесторов к сегменту за
счет увеличения предсказуемости денежных потоков, способности привлекать
значительные инвестиции и финансовых стимулов к улучшению операционной
деятельности. Константин Рейли, аналитик ИК "ФИНАМ": "Стратегия развития компа
масштабное привлечение инвестиций с целью снижения износа электросетевого
оборудования до уровня развитых стран (40-50%) и создания резерва электрических
мощностей в объеме, опережающем развитие экономики на 3-5 лет. Основные элементы стратегии – переход на долгосрочное
тарифное регулирование с включением в тариф затрат на привлеченный капитал. У
компании разработана адекватная стратегия развития до 2015 г., которая регулярно
актуализируется. Одной из основных подцелей "МРСК Центра" в рамках данной
стратегии является повышение инвестиционной привлекательности и фундаментальной
стоимости компании. В настоящий момент рынок не учитывает потенциальной
премии к цене "МРСК Центра", сложившейся на момент, когда её формирование не
было завершено, а стоимость определялась как суммарная стоимость образующих её
РСК. Премия должна была возникнуть в результате ожидаемого
повышения ликвидности акций компании, улучшения управляемости, увеличения ее
размера и исчезновения риска регулирования тарифообразования по методу "затраты
плюс". Так, суммарная капитализация РСК, присоединяемых к "МРСК Центра", на
конец 2007 года составила $2,42 млрд, а текущая капитализация объединенной
компании – $1,79 млрд, что предполагает дисконт в 26% к цене на конец 2007
года".Рекомендация: "Покупать".
